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证券研究报告总结：全志科技（300458）

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于A股电子行业，重点推荐全志科技作为未来三个月内值得关注的股票。报告从全球半导体产业的发展趋势、A股半导体上市公司的表现，以及全志科技的业务布局与业绩增长等多个角度展开分析，为投资者提供投资建议。

主要观点

1. 全球半导体产业持续增长

• 根据IC Insights报告，2018年上半年全球前十五大半导体企业营收达1823.33亿美元，同比增长24%。
• 增速前三位的企业分别为：海力士（+56%）、英伟达（+53%）、镁光（+45%），显示全球半导体市场正快速扩张。
• 联发科为增速最慢的公司，但未出现同比下降情况。

2. A股半导体公司表现分化

• A股33家半导体公司合计营收539.95亿元，同比增长13.24%。
• 分细板块来看：
  • 集成电路板块：营收486.30亿元，同比增长12.02%。
  • 分立器件板块：营收31亿元，同比增长21.17%。
  • 半导体材料板块：营收22.64亿元，同比增长32.34%，表现最为突出。
• 其中，北方华创等三家公司营收、归母净利润及扣非后归母净利润均实现显著增长，北方华创更是扭亏为盈，扣非归母净利润同比增长188.02%。

3. 电子行业布局建议

• 建议关注成长性好、需求量大的细分板块，如光学元件、显示器件等。
• 建议关注国家重点扶持的领域，如半导体，认为其具备长期发展潜力。

4. 全志科技推荐理由

• 技术领先：全志科技是A股唯一拥有独立自主IP核的芯片设计公司，技术在高清视频解码、高集成度、低功耗等领域达到世界领先水平。
• 业务拓展迅速：积极布局车联网及智能家居市场，已量产多款芯片应用于行车记录仪、智能后视镜、智能中控等市场，客户包括凌度、小米、京东、格力、美的、海尔等知名企业。
• 业绩改善显著：2018年上半年，受益于智能音箱和车联网产品出货量增长，公司营收大幅增长，结构显著改善。

5. 盈利预测与评级

• 按最新股本计算，预计公司2018-2020年EPS分别为0.34元、0.57元、0.69元。
• 维持**“增持”**评级，认为其未来表现将显著优于市场。

6. 风险提示

• 技术发展及落地不及预期。
• 产业政策出现负面变化。
• 估值水平持续回落。
• 车联网、智能硬件等领域业务拓展不及预期。
• 宏观经济增长缓慢。
• 平板电脑芯片市场份额进一步下降。

关键信息

• 推荐公司：全志科技（300458）
• 推荐日期：2018年09月03日
• 当前股价：23.25元（2018-08-31）
• 研究团队：
  • 边铁城：工商管理硕士，8年IT从业经验，专注计算机、电子元器件行业。
  • 蔡靖：北京大学工商管理硕士，8年IT从业经验，专注通信行业。
  • 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，专注计算机行业。
  • 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，专注电子行业。

机构销售联系人

投资建议评级说明

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