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公募主动权益基金Q1超额修复，大幅加仓港股——公募基金2025年一季报解析

核心内容概览

2025年第一季度，公募主动权益基金在整体表现上实现了超额修复，偏股混合型基金指数（885001.WI）上涨4.65%，涨幅显著高于沪深300、中证500和中证1000等宽基指数。基金规模达到约3.44万亿元，环比上升1.86%。同时，基金持股市值约2.94万亿元，环比上升2.19%。

主要观点

• 超额修复表现：公募主动权益基金在2025Q1表现优异，跑赢各大宽基指数，尤其在Q1末期，表现强于中证500和中证1000。
• 仓位变化较小：普通股票型基金仓位为89.36%，偏股混合型为88.18%，灵活配置型为77.51%，与2024Q4相比变化幅度较小。
• 港股大幅加仓：港股配置比例从2024Q4的14.29%上升至19.08%，为港股通开通以来最大加仓幅度。剔除涨跌幅影响后，主动加仓幅度为3.18%。
• 科创板块增配：科创板配置比例从Q4的13.07%上升至15.17%，而主板和创业板配置比例略有下降。
• 行业配置调整：公募主动权益基金大幅加仓有色金属、汽车、机械、医药、食品饮料、电子等行业，其中汽车和有色金属增幅显著；同时减仓通信、电力设备新能源等行业。

关键行业与个股配置情况

行业配置变化

• 加仓行业：

  • 汽车：配置比例从Q4的5.56%升至6.80%，连续5个季度上升。
  • 有色金属：配置比例从Q4的3.44%升至4.52%，增幅达1.08%。
  • 机械：配置比例从Q4的5.47%升至6.54%，增幅达1.06%。
  • 电子：配置比例从Q4的18.11%升至18.90%，增幅达0.79%。
  • 医药：配置比例从Q4的9.35%升至10.69%，增幅达0.66%。
  • 食品饮料：配置比例从Q4的8.14%升至8.82%，增幅达0.39%。

• 减仓行业：

  • 通信：配置比例从Q4的2.86%降至2.63%，降幅达1.85%。
  • 电力设备新能源：配置比例从Q4的11.40%降至9.78%，降幅达1.62%。
  • 电力及公用事业：配置比例从Q4的1.69%降至1.30%，降幅达0.39%。
  • 家电：配置比例从Q4的5.18%降至4.87%，降幅达0.31%。

个股配置变化

• 加仓最多的个股：

  • 阿里巴巴-W：+1.01%
  • 腾讯控股：+0.94%
  • 中芯国际：+0.78%
  • 比亚迪：+0.39%
  • 山西汾酒：+0.19%

• 配置比例最高的个股：

  • 腾讯控股：4.14%
  • 宁德时代：3.30%
  • 贵州茅台：2.28%
  • 阿里巴巴-W：2.04%
  • 美的集团：1.96%

市值风格变化

• 从大盘向小盘切换：2025Q1公募基金配置比例中，超大盘下降至37.28%，大盘下降至21.28%，中盘上升至20.60%，小盘上升至20.84%。整体市值风格呈现从大盘向小盘切换的趋势。

历史分位数分析

• 电子：配置比例处于历史最高位。
• 电力设备新能源、汽车、机械、家电、有色金属：配置比例处于历史相对高位。
• 医药、食品饮料、银行、计算机：配置比例处于历史相对低位。

头部基金经理调仓方向

• 图表21显示，头部基金经理代表基金在2025Q1的调仓方向主要集中在加仓有色金属、汽车、医药等板块，同时减仓通信、电力设备新能源等。

风险提示

• 文中数据基于公募基金披露的前10大重仓股进行分析，可能存在一定的偏差。
• 数据统计截至2025年4月22日15:30前。
• 历史持仓与历史业绩不能代表未来表现。
• 本报告基于历史数据进行评价，不构成任何投资建议。