交通运输行业：核心空港迎来供需大逆转，铁路价格改革预期加强-20171119-东北证券-18页-2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年11月19日，主要分析交通运输行业整体及子行业动态，并提供投资建议。报告指出，核心空港、铁路、物流和航空等行业面临政策调控、行业改革及市场变化，预计未来将迎来结构性调整和增长机会。

主要观点

• 航空行业：核心空港正迎来供需大逆转，民航局新规将提升正点率，推动供给侧改革。航空客运预计未来5年保持两位数增长，航空客公里收益有望提升。三大航（中国国航、东方航空、南方航空）在国际线票价弹性方面具备潜力，重点推荐国航与南航。

• 铁路行业：铁路价格改革预期加强，国家发改委新修订《政府制定价格成本监审办法》，推动铁路定价机制改革。铁路公司化改革加快，铁路客运票价改革窗口期临近，推荐广深铁路、大秦铁路和铁龙物流，认为其具有较大的改革红利和投资价值。

• 物流与快递行业：快递行业持续高速增长，增速维持在40%左右。推荐韵达股份、顺丰控股、外运发展等公司，认为其在信息化、自动化及供应链整合方面具备领先优势。物流行业作为新经济的重要组成部分，具有长期投资价值。

• 航运与港口行业：BDI和出口集运价格持续下跌，但沿海集运价格有所回升。港口资源整合和反垄断调查推进，预计降低物流成本并促进外贸复苏。推荐中远海控、上港集团和天津港。

关键信息

重点推荐公司

行业数据概览

• 成分股数量：113只
• 总市值：25728亿元
• 流通市值：17766亿元
• 市盈率：22倍
• 市净率：2.19倍
• 总营收：14050亿元
• 总净利润：925亿元
• 资产负债率：58.02%

本周重点信息

• 铁路：10月份铁路客货运输良好，旅客发送量同比增长9.4%，货物发送量同比增长12.8%。铁路改革进入关键阶段，价格改革预期加强。
• 物流与快递：10月份快递业务量同比增长23.8%，其中韵达股份增速最快。快递行业继续高速增长，推荐韵达股份、顺丰控股等。
• 航空：三大航10月RPK增速分别为10.45%、8.1%、8.2%。国际线票价弹性提升，建议关注国航和南航。
• 港口：上海港、天津港被调查，预计2018年集装箱装卸费将下调10%-20%，有助于降低物流成本。

投资策略

1. 短期策略：关注核心空港供需逆转带来的投资机会，以及铁路改革带来的价格调整和运营效率提升。
2. 长期策略：重点推荐以物流供应链和快递为核心的新经济成长股，如韵达股份、顺丰控股、传化智联等。
3. 国企改革：铁路和物流行业作为重点，推荐大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、外运发展、中储股份等。

风险提示

• 铁路改革可能带来短期成本上升。
• 快递行业竞争加剧，价格战可能影响利润。
• 航空业受油价和汇率影响较大，需关注其盈利能力变化。
• 港口行业面临成本下降压力，可能影响盈利能力。

总结

本报告对交通运输行业进行了全面分析，认为在政策改革、行业转型和市场需求增长的推动下，行业将进入新的发展阶段。重点推荐大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、外运发展、中储股份、顺丰控股、韵达股份、跨境通、传化智联和中远海控等公司，认为它们在改革红利、市场增长和盈利改善方面具有较大潜力。