交通运输行业动态报告：航空大势确定并密切关注运营改善，铁路改革持续深化-20180114-东北证券-18页-1mb

交通运输行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2018年交通运输行业的整体策略及子行业动态，重点分析航空、铁路、物流及航运等领域的投资机会与行业发展趋势。

主要观点

1. 航空行业

• 供需逆转：随着航空票价放开和航班时刻安排调整，核心空港有望迎来供需大逆转，客座率和客公里收益有望提升。
• 运营改善：航空旺季即将来临，重点关注运营改善带来的业绩提升。
• 油价与汇率影响：预计2018年油价和汇率将对航空盈利产生负面影响，但航空公司可通过燃油附加费冲抵成本。
• 重点公司：推荐南方航空、东方航空、中国国航，关注春秋航空、吉祥航空。

2. 铁路行业

• 改革深化：铁路改革持续深化，包括市场化改革、资产证券化和运营效率提升。
• 重点公司：推荐广深铁路、大秦铁路和铁龙物流，尤其关注广深铁路的混改预期及土地资产价值。

3. 物流快递行业

• 增长趋势：快递业务量保持较高增速，预计未来三年仍将增长30%左右。
• 新经济成长股：重点推荐韵达股份、顺丰控股、传化智联、外运发展等具备成长潜力的公司。
• 行业整合：物流行业将加速整合，重点推荐具备供应链整合能力的公司。

4. 航运港口行业

• 供需改善：航运行业迎来供需边际改善，但长期供需压力仍存。
• 重点公司：推荐中远海控、中远海特等，关注其在集运和油运领域的表现。

关键信息

航空行业

• 票价改革：国家发改委、民航局发布票价改革通知，对航线调整和航季调整的改革力度超市场预期。
• 盈利测算：在中性假设下，三大航平均年化增厚税后利润分别为南航21.1亿元、东航16.5亿元、国航22.6亿元。
• 运营数据：2018年春运预计发送旅客3.93亿人次，同比增长10%。航空运输量和价格指数出现波动，但客座率和票价有所提升。

铁路行业

• 战略合作：中铁总与深交所签署战略合作协议，推动铁路改革。
• 改革方向：铁路改革将推动资产证券化、运价改革和服务市场化，重点关注铁龙物流、广深铁路和大秦铁路。
• 运营数据：铁路货运总量及增速保持稳定，大秦铁路煤炭运输量及增速表现良好。

物流快递行业

• 行业趋势：快递行业持续增长，集中度提升，信息化和自动化投入加大。
• 重点公司：推荐韵达股份、顺丰控股、传化智联、外运发展等，关注其在跨境电商和供应链领域的表现。
• 政策支持：国家鼓励发展跨境电商和物流信息化，推动行业整合。

航运港口行业

• 运价波动：BDI小幅下跌，出口集运价格维稳，建议在淡季布局中远海控。
• 运力调整：集运运力逐步消化，供需边际改善；干散货运价长期改善趋势不变。
• 重点公司：推荐中远海控和中远海特，关注其在全球运力和行业复苏中的表现。

行业数据指标跟踪

• 航空数据：RPK增速、票价水平、客座率等指标显示行业在供需改善下有望提升。
• 铁路数据：货运总量及增速、煤炭运输量等指标表现稳定。
• 物流数据：LPI综合指数及各分指数显示行业景气度提升，快递业务量和收入持续增长。
• 航运数据：BDI、出口集装箱运价等指标显示运价波动，但部分航线表现稳定。

重点公司财务数据

行业与公司股价变动

• 航空运输：主要航空公司股价波动，关注其在旺季下的表现。
• 物流：物流公司股价波动，关注其在跨境电商和供应链领域的增长潜力。
• 铁路：铁路公司股价波动，关注其改革带来的红利。
• 航运港口：航运公司股价波动，关注其在运价复苏中的表现。

重点推荐公司

• 大秦铁路：量价齐升，战略投资价值凸显，维持“买入”评级。
• 广深铁路：铁路改革红利释放，关注其混改及土地资产价值。
• 铁龙物流：唯一铁路集装箱业务上市平台，具有较大想象空间。
• 外运发展：跨境物流业务优势明显，与电商平台合作。
• 中储股份：拥有大量仓储土地资源，与普洛斯合作提升盈利能力。
• 顺丰控股：在中高端商务件市场具有品牌优势，积极布局自动化与智能化。
• 韵达股份：快递业务量增长快，估值较低，业绩高增长。
• 跨境通：跨境电商行业龙头，具备“流量+品牌”优势。

行业与公司估值比较

• 市盈率：2018年第3周交运板块市盈率为19.70，处于中等水平。
• 市净率：交运板块市净率为1.62，整体估值较低。
• 子行业市盈率：航空、铁路、物流等子行业市盈率差异较大，关注其估值变化。

总结

本报告综合分析了交通运输行业的整体策略及各子行业动态，重点推荐了航空、铁路、物流等领域的成长股和改革受益股。随着航空票价放开和铁路改革深化，核心公司有望迎来业绩提升和估值改善。物流行业在互联网+和跨境电商的推动下，持续增长。航运行业面临运价波动，但集运市场逐步复苏，建议在淡季布局。整体来看，交通运输行业在政策支持和行业改革下，具备较好的投资机会。