交通运输行业：核心空港迎来供需大逆转，铁路价格改革预期加强-20171112-东北证券-17页-1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2017年11月12日，主要分析交通运输行业发展趋势及重点公司投资机会。报告指出，随着政策调控和行业改革的推进，航空、铁路、物流快递等领域将出现结构性变化，带来新的投资机遇。同时，报告强调了国企改革、互联网+、消费升级等对行业的影响。

主要观点

1. 航空行业

• 供需关系变化：民航局出台新规，对航班时刻进行总量控制和结构调整，推动供给侧改革。核心空港将迎来供需大逆转，行业客公里收益有望提升。
• 价格与成本：油价大跌使航空成本改善，航空公司盈利空间扩大。人民币贬值对利润有负面影响，但汇兑收益在一定程度上增厚利润。
• 投资机会：推荐中国国航、东方航空、南方航空等网络型航空公司，关注国际航线票价弹性及消费升级带来的增长潜力。

2. 铁路行业

• 价格改革预期：铁路价格成本监审办法修订，为铁路价格改革奠定基础。铁路客运价改进入窗口期，低端客运涨价预期强烈。
• 改革红利：铁路市场化改革和资产证券化潜力巨大，推荐广深铁路、大秦铁路等，尤其是铁路土地资产经营和资产注入预期。
• 投资机会：推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流等，认为其具备较大的改革红利和增长弹性。

3. 物流与快递行业

• 行业增长：快递行业保持高速增长，预计未来5年航空客运仍将保持两位数增长，物流行业将向标准化、信息化、网络化发展。
• 竞争格局改善：CR8和CR4提升，行业集中度增强，利好上市龙头快递企业。
• 投资机会：推荐韵达股份、顺丰控股、外运发展、中储股份、传化智联等，认为其在供应链整合、跨境电商物流、信息化等方面具有竞争优势。

4. 航运与港口行业

• 运价波动：BDI回调，出口集运价格上涨，干散货运价弹性有限，油运运价受油价上涨影响。
• 投资机会：推荐中远海控、中远海特等航运公司，关注港口整合及区域港口一体化带来的增长机会。

关键信息

1. 政策驱动

• 民航局新规推动核心空港供需逆转，提升客公里收益。
• 铁路价格成本监审办法修订，为铁路价格改革奠定基础。
• 国企改革加速推进，铁路和物流行业改革空间巨大。

2. 行业趋势

• 航空：消费升级驱动高端客运增长，国际航线票价弹性值得期待。
• 铁路：市场化改革和资产证券化带来投资机会，低端客运涨价预期强烈。
• 物流快递：互联网+推动行业升级，供应链整合和跨境电商是增长亮点。
• 航运港口：运价波动中关注出口集运及港口整合带来的机会。

3. 重点推荐公司

• 航空：中国国航、东方航空、南方航空
• 铁路：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流
• 物流快递：顺丰控股、韵达股份、外运发展、中储股份、传化智联
• 航运港口：中远海控、中远海特、天津港、宁波港

重点数据与指标

1. 行业数据

• 成分股数量：113只
• 总市值：26373亿元
• 流通市值：17886亿元
• 市盈率：22倍
• 市净率：2.25倍
• 总营收：14059亿元
• 总净利润：925亿元
• 资产负债率：58.02%

2. 公司数据（部分）

行业策略

• 短期：关注核心空港供需逆转、铁路价格改革、快递行业旺季（如“双11”）带来的投资机会。
• 长期：重点推荐物流供应链、快递、跨境电商等新经济成长股，关注国企改革带来的结构性红利。
• 投资方向：以“互联网+”为核心的新流通模式、铁路和物流的市场化改革、航空和快递的景气度提升。

附注

• 分析师：王晓艳、瞿永忠
• 研究助理：明兴、陈照林
• 报告发布机构：东北证券股份有限公司