20171126-东北证券-交通运输行业动态报告_核心空港迎来供需大逆转_铁路价格改革预期加强_16页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2017年11月26日，主要围绕交通运输行业进行分析，涵盖航空、铁路、物流、航运及港口等子行业。报告指出，随着政策改革的推进，核心空港、铁路及物流行业将迎来结构性变化和投资机会。同时，报告推荐了多个公司作为投资标的，包括三大航、广深铁路、大秦铁路、韵达股份、外运发展、中储股份、传化智联等。

主要观点

航空行业

• 民航局发布新规，提升航班正点率，预计核心空港将出现供需大逆转，客座率和客公里收益有望提升。
• 由于新规细则尚未发布，难以定量测算业绩影响，但航空网络、航线和时刻优化将为大型航空公司带来红利。
• 推荐关注网络型航空公司（中国国航、南方航空、东方航空）及低成本航空公司（春秋航空、吉祥航空）。

铁路行业

• 铁路价格改革预期加强，发改委新修订《政府制定价格成本监审办法》，为铁路定价制度奠定基础。
• 铁路公司化改革加速，铁路总公司及其子公司将开展普通旅客列车运输定价成本监审。
• 铁路改革将带来资产证券化、多元化经营等机会，推荐广深铁路、大秦铁路及铁龙物流。

物流快递行业

• 快递行业保持高增长，预计未来三年增速在30%左右。
• 重点推荐韵达股份、外运发展、传化智联及跨境通等公司，关注物流与跨境电商的融合趋势。
• 互联网+推动物流行业向标准化、信息化、网络化发展，提升行业运行效率。

航运港口行业

• 航运行业中期供需边际改善，但长期仍面临压力。
• 集运运价下跌，干散货运价上涨，建议在淡季布局中远海控。
• 港口行业基本面改善有限，但区域整合及资产注入是主要看点，推荐上港集团、天津港、宁波港等。

关键信息

政策动向

• 民航局发布航班时刻安排新规，控制运行总量，提升正点率。
• 国家发改委完善铁路定价机制，推动铁路市场化改革。
• 铁路局公司制改革有望在年底完成，成为生产经营型市场主体。

重点推荐公司

• 大秦铁路：运量增长、运价稳定，战略投资价值凸显，维持“买入”评级。
• 广深铁路：铁路客运票价改革进入窗口期，多元经营带来利好，给予“买入”评级。
• 铁龙物流：唯一铁路集装箱业务上市平台，改革带来增长弹性，维持“买入”评级。
• 外运发展：航空物流与跨境电商物流双轮驱动，给予“买入”评级。
• 中储股份：仓储土地资源丰富，与普洛斯合作提升盈利能力，维持“买入”评级。
• 顺丰控股：快递行业领先，估值较低，业绩高增长，给予“增持”评级。
• 韵达股份：快递业务量增长快，直营模式保障服务质量，给予“买入”评级。
• 跨境通：跨境电商物流受益，给予“买入”评级。
• 传化智联：物流地产转型，给予“买入”评级。

本周信息

• 铁路改革持续推进，微信支付接入12306平台，提升支付便捷性。
• 中通快递三季度业务量增长39.4%，盈利稳定。
• 南方航空混改持续推进，非公开发行H股申请受理。
• BDI指数上涨，干散货运价提升，出口集运运价下跌。
• 上海港和天津港开展反垄断调查并进行整改，降低物流成本。

行业数据与估值

行业概况

• 成分股数量：113只
• 总市值：25447亿元
• 流通市值：17585亿元
• 市盈率：21倍
• 市净率：2.17倍
• 行业总营收：14050亿元
• 行业总净利润：925亿元
• 行业资产负债率：58.02%

公司估值

• 大秦铁路：PE从18.8倍降至9.9倍，股息率5%左右，维持“买入”评级。
• 广深铁路：PE从30.4倍降至24.3倍，推荐理由包括铁路改革红利及土地资产价值。
• 铁龙物流：PE从52.6倍降至34.5倍，物流改革带来想象空间。
• 外运发展：PE从15.7倍降至14.6倍，跨境物流业务增长潜力大。
• 中储股份：PE从31.0倍升至33.9倍，物流地产转型带来增长。
• 传化智联：PE从88.3倍降至66.3倍，物流网络建设加速。
• 顺丰控股：PE从51.9倍降至44.4倍，快递行业高增长。
• 韵达股份：PE从36.9倍降至25.7倍，业务增长快，服务质量高。
• 跨境通：PE从83.9倍降至27.6倍，跨境电商物流增长潜力大。

未来展望

• 航空：关注国际航线票价弹性，提升客座率及收益。
• 铁路：改革红利释放，重点推荐大秦铁路、广深铁路及铁龙物流。
• 物流：以“互联网+”为核心，推动行业升级，关注韵达股份、传化智联等成长股。
• 航运：关注供需边际改善，建议布局中远海控。
• 港口：关注资产注入及区域整合，推荐上港集团、天津港等。

风险提示

• 政策变化可能影响行业格局。
• 宏观经济波动可能影响行业盈利。
• 市场竞争加剧，影响企业盈利空间。
• 国际贸易摩擦可能对航运及物流行业造成冲击。

总结

本报告全面分析了交通运输行业的政策动向、市场趋势及重点公司表现，指出在改革和升级背景下，航空、铁路及物流行业具备显著的投资机会。推荐关注核心空港、铁路改革红利及物流成长股，同时关注跨境电商与航空物流的结合趋势。