20210220-混沌天成-PP周报_海外供应紧张_国产PP价格补涨_15页_1mb

2021年2月20日 PP周报总结

核心内容概述

2021年2月20日的PP周报指出，全球聚丙烯（PP）市场受到海外供应紧张的显著影响，尤其是美国得克萨斯州的寒潮导致多家主要PP生产商宣布不可抗力，裂解装置关闭，供应进一步受限。亚洲方面，日本地震也影响了丙烯的产出。这种供应紧张促使海外PP价格大幅上涨，其中北美PP价格周度涨幅达20%，折合人民币约为19600元/吨，远高于其他区域，国内市场成为价格洼地，存在补涨趋势。

主要观点

• 价格走势：受海外价格暴涨带动，PP主力合约5月合约价格周内大幅上涨，运行区间8220-8825元/吨，周五收盘8795元/吨，本周上涨840元/吨。
• 供应端：北美和西欧PP报价大幅上涨，北美报价2550美元/吨，西欧报价约1750美元/吨。国内PP供应方面，万华化学、中煤榆林等装置已投产，预计2020年底至2021年第一季度仍有215万吨产能待投产。本周PP开工率维持在97%，装置运行正常。
• 需求端：下游需求方面，BOPP膜企和塑编企业开工率回升，订单尚可，生产积极性较高。家电终端2月份排产环比下降，但属于正常波动。随着疫情控制，消费环境改善，消费有望回暖。
• 库存情况：春节期间PP石化库存正常累库，整体样本库存合计44.04万吨，低于往年同期，相当于国内PP粒料4.5天表观消费量，库存水平较低。
• 进口与出口：12月PP净进口49.7万吨，与预期一致，但预计1、2月份进口量可能会大幅减少。出口量上调，供需平衡偏向微幅累库，幅度低于往年同期。

关键信息

供应端分析

• 海外供应紧张：美国得克萨斯州寒潮导致多家PP生产商关闭裂解装置，恢复需2周，设备完全恢复时间不明确。日本地震导致三井化学关闭裂解装置，影响丙烯产出。
• 国内供应：万华化学、中煤榆林等装置已投产，预计2020年底至2021年第一季度仍有215万吨产能待投产。龙油化工已产出合格品，生产逐步正常化。
• 生产成本：石脑油裂解毛利占比51%，CTO法生产毛利占比24%，MTO法生产毛利占比6%，PDH法生产毛利占比12%，外采丙烯毛利占比7%。
• 拉丝料与纤维料：本周拉丝料排产约为37.5%，较2020年增加12%。纤维料排产比例为11.2%，较2020年下降约4个百分点。
• 注塑料：本周注塑料排产比例为34.25%，注塑与拉丝料价差偏弱，生产经济性相对转弱，但注塑产量仍有望同比增加。

需求端分析

• 终端需求：空调、冰箱2月份排产环比下降，但属于正常情况。BOPP膜企和塑编企业开工率回升，订单尚可，生产积极性较高。
• 消费趋势：随着疫情控制，就业形势稳定，消费环境改善，居民消费信心和意愿回升，消费有望进一步回暖。

库存与供需平衡

• 库存水平：春节期间PP石化库存正常累库，库存水平37.5万吨，低于往年同期。贸易商库存5.06万吨，港口库存等整体样本库存合计44.04万吨，低于往年同期。
• 供需平衡：受海外价格高企影响，PP进口亏损，预计2月供需平衡偏向微幅累库，幅度低于往年同期。

策略建议

• 趋势策略：逢低做多。
• 短期策略：逢低做多。
• 跨期策略：跨期正套。

风险提示

• 海外供应恢复风险：若海外裂解装置快速恢复，可能对PP价格造成下行压力。
• 进口减少风险：1、2月份进口量可能大幅减少，影响国内供应。

图表与数据

• PP期货价格结构：显示价格走势。
• PP期货主力基差走势：反映期货与现货之间的价差变化。
• PP2105-2109、PP2109-2201价差走势：展示不同合约之间的价差波动。
• PP装置开工率：显示装置运行情况。
• PP产量比较：对比不同生产类型产量。
• PP全球区域报价与价差：展示全球区域价格差异。
• PP进口与出口数据：反映进口与出口趋势。
• PP供需平衡表：提供详细供需数据对比。

总结

2021年2月20日PP周报指出，全球PP市场受到海外供应紧张的显著影响，价格大幅上涨，国内成为价格洼地，存在补涨趋势。供应端方面，国内产能逐步释放，但海外供应恢复仍需时间，风险需关注。需求端，下游行业开工率回升，消费有望回暖。库存水平较低，供需平衡微幅累库。策略建议为逢低做多与跨期正套，需警惕海外供应快速恢复的风险。