20210220-混沌天成-铜周报_疫情控制向好_铜价加速上涨_12页_2mb

2021年2月铜周报总结

核心内容

2021年2月铜价在疫情控制向好和欧美财政刺激政策的推动下，表现出强势上涨趋势。全球铜市场受到供给紧张、需求复苏、库存偏低以及宏观环境宽松等多重因素影响，铜价有望继续上涨。

主要观点

• 疫情控制向好：全球疫苗逐步推广，疫情得到有效控制，市场信心恢复，推动铜价上涨。
• 宏观环境宽松：欧美宏观政策持续宽松，美国财政部长耶伦支持刺激和基建计划，欧央行维持货币刺激，推升通胀预期。
• 供给端紧张：秘鲁和智利的疫情及天气影响精矿供应，TC维持低位，预计一季度精矿依然偏紧。
• 废铜进口改善：国内废铜进口政策放宽，废铜进口量增加，精废价差保持高位，经济性良好。
• 国内需求复苏：春节假期期间，国内消费潜力显现，铜加工复工节奏提前，绿色电网改造、新能源汽车、空调生产等需求强劲。
• 海外需求回升：欧美疫情虽未完全控制，但防控措施有效，海外补库持续进行，铜需求预期良好。
• 库存水平偏低：全球显性库存维持在偏低水平，LME铜库存极低，铜价上涨动力强劲。
• 铜价与美元指数反向相关：美元走弱预期支撑铜价上涨，铜与原油同步上涨，反映市场对经济复苏的乐观情绪。
• 技术走势支持上涨：沪铜指数技术走势显示加速上涨趋势，多头持仓增加，市场情绪积极。

关键信息

一、供给端

• 精矿供应紧张：秘鲁和智利疫情及天气影响精矿供应，TC维持低位，预计一季度供给仍偏紧。
• 废铜进口改善：12月废铜进口约11.67万实物吨，品位约80%，约合9.33万吨金属吨。
• 电解铜产量：1月电解铜产量79.83万吨，环比减少7.39%，同比增加9.97%；预计2月产量为81.20万吨，环比增加1.71%，同比增加18.86%。

二、需求端

• 国内消费强劲：春节期间电影票房火爆，显示国内消费潜力，铜加工复工节奏提前。
• 铜材开工率提升：12月铜材产量192.07万吨，累计同比增加6%；1月平均开工率72.23%，高于近年同期水平。
• 绿色能源拉动：电网投资持续增长，光伏和风电装机量保持高位，对铜需求形成支撑。
• 房地产与基建：河南2021年重点项目计划投资4.4万亿元，其中新型基础设施投资显著增加，地产竣工向好。
• 汽车与空调：汽车行业产量同比上升，但受芯片短缺影响，增速受限；空调排产强劲，出口保持良好。
• 集成电路需求：集成电路产量表现强劲，持续拉动铜消费。

三、库存与月差

• 全球显性库存偏低：全球铜显性库存维持在偏低水平，LME铜库存极低，月差扩大，关注Borrow机会。
• 现货升水回落：铜价上涨，但现货升水幅度有所回落。

四、铜与宏观因素

• 美元指数影响：美元指数与铜价存在反向相关关系，美元走弱支撑铜价。
• 铜与原油同步上涨：疫情好转背景下，铜与原油价格同步上涨，反映市场对经济复苏的预期。

策略建议

• 趋势：逢低做多
• 跨期：关注LME铜Borrow机会
• 跨市：观望

风险提示

• 终端消费不及预期
• 宏观政策变动风险

附录

• 报告由混沌天成研究院工业品组有色金属组发布，联系人：李学智，电话：15300691593，邮箱：lixz@chaosqh.com。
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