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2021年2月20日 橡胶周报总结

核心内容概述

2021年2月20日的橡胶周报指出，全球橡胶市场正进入减产期，主要矛盾集中在需求端。需求端的表现与疫苗有效性及宽松的货币环境密切相关。短期内，随着通胀预期的回升以及全球疫情的好转，市场对需求复苏的乐观预期支撑了橡胶价格的上涨。然而，需警惕疫情好转是否能有效转化为实际需求，不建议投资者追高。

主要观点

• 全球及区域供需：全球进入减产期，但需求端仍具支撑力，特别是疫苗有效性和货币宽松政策。
• 需求端驱动：需求端主要由疫苗有效性、宽松货币环境及疫情好转推动。
• 短期支撑因素：通胀预期回升、疫情好转、需求复苏预期。
• 长期趋势：中长期看多橡胶市场。
• 风险提示：疫苗有效性存疑、全球流动性收紧可能带来利空影响。

关键信息

供给端分析

1. 泰国

   • 降水减少，天气对产量影响减弱。
   • 南部进入停割期，产量减少。
   • 马来西亚手套对胶乳需求维持高位，推动泰国南部原料价格大幅上涨。
   • 加工利润较可观，尤其是RSS3。
   • 真菌病持续影响产量，与胶树老化和管理水平不佳有关。

2. 印尼

   • 降水较为均匀，天气对产量影响较小。
   • 真菌病是持续影响产量的重要因素，预计产量稳中有降。

3. 马来西亚

   • 降水减少，天气对产量影响减弱。
   • 外劳短缺问题预计有所缓解，因疫情趋势向好。

4. 中国及越南

   • 处于停割期，需关注未来是否出现干旱影响开割时间。
   • 2月下旬有少量降水，干旱问题不明显。

5. 全球天气展望

   • 厄尔尼诺指数为-0.7，拉尼娜现象减弱。
   • 预计2-4月全球陆地温度高于正常水平。
   • 3-5月越南、泰国南部降水偏少，其他产区降水偏正常。

需求端分析

1. 国内需求

   • 需求分为新车配套、替换需求及出口，占比约为2:4:4。
   • 轮胎开工率在节后有所回升，但仍在低位。
   • 重卡销售数据良好，国三柴油车淘汰更新支撑市场需求。
   • 1月份铁路货运量创历史新高，但客运恢复缓慢。
   • 汽车库存压力偏大，制造商库存处于低位，可能受芯片短缺影响。

2. 国外需求

   • 欧美国家1月份挖掘机开工小时数偏低。
   • 美国州际公路行驶里程数同比回落，欧洲出行指数缓慢好转。
   • 疫苗接种进度不一，发达国家预计年底完成大规模接种，关注经济恢复对需求的影响。

库存及仓单

• 截至2月14日，青岛保税区库存为11.51万吨，区外库存为61.98万吨，合计73.49万吨，环比+1.9%，同比+10%。
• 截至2月19日，天然橡胶期货库存为16.8万吨，同比-30%。
• 库存小计稳定在17.5万吨左右，交割品同比减少约30%，为多头做多的基础之一。

基差及月差

• 泰混与RU收盘价价差扩大，胶种之间矛盾加剧。
• 虽然交割品价格上涨，但混合胶价格未大幅上涨，需关注价格弱化现象。
• 支撑橡胶价格上涨的因素包括全球需求复苏及流动性充足。

结论

全球橡胶市场在减产背景下，短期受需求复苏预期和通胀预期支撑，价格有所上涨。但需注意，疫苗有效性及经济恢复的节奏可能影响需求的实际表现。中长期看多，但投资者应谨慎对待追高操作，关注供需变化及政策动向。