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聚丙烯（PP）2021年2月27日周报总结

核心内容

2021年2月27日的PP周报指出，全球供应紧张导致海外PP价格大幅上涨，而国内市场成为价格洼地，存在较强的补涨趋势。同时，报告提供了详细的市场供需、库存、价格走势及策略建议。

主要观点

• 全球供应紧张：北美寒潮导致多家PP生产商宣布不可抗力，裂解装置临时关闭，加剧了海外供应紧张。亚洲方面，日本地震也影响了丙烯产出。
• 国内价格走势：受海外价格暴涨带动，PP 5月合约价格周内大幅上涨，运行区间为8864-9502元/吨，周五收盘9347元/吨，周涨幅明显。
• 进口与出口：由于海外价格高企，进口亏损，PP进口量预计减少，出口量可能增加。有传闻称国内将出口PP约15-20万吨。
• 生产成本与利润：丙烯价格快速上涨，导致粉料企业成本压力加大，部分企业已停止外采丙烯，依靠库存维持生产。其他生产路线利润有所回升。
• 下游需求：家电终端需求良好，BOPP膜企和塑编企业开工率回升，订单尚可，市场交投热情旺盛。

关键信息

一、聚丙烯行情回顾

• 价格走势：PP 5月合约价格周内上涨444元/吨，运行区间8864-9502元/吨。
• 价差走势：PP 5-9合约价差波动区间220-500元/吨，近月价格强于远月。
• 进口利润：美金货源报价较少，部分印度资源报价上涨，拉丝料进口利润环比下降。

二、聚丙烯供应端

• 新增产能：2021年一季度主要新增量产装置确定，包括万华化学、东华能源、龙油化工、中煤榆林等，合计新增产能约285万吨。
• 开工率：本周PP开工率约为95.6%，装置检修影响有限。
• 拉丝料产量：本周拉丝料排产约31.96%，预计2月份拉丝料产量同比增加约12%。
• 纤维料产量：本周纤维料排产比例为13.6%，预计未来维持在12-14%区间，较2020年下降约4-6个百分点。
• 注塑料产量：本周注塑料排产比例为32.09%，注塑产量同比增加。
• 再生料与粉料：再生料企业利润较好，新旧料价差较宽，对回料形成提振。粉料企业毛利贴近成本线，部分已停止外采丙烯。

三、下游需求

• 终端需求：家电终端需求良好，2021年3月中国冰箱计划排产量587万台，环比增加47.86%，同比增加2.53%。
• 开工率：BOPP膜企平均开工率约60%，塑编企业开工率约61%，未来将快速回升。
• 消费回暖：随着疫情控制，就业形势稳定，消费环境改善，居民消费信心回升，消费有望进一步回暖。

四、库存情况

• 库存水平：春节后PP石化库存正常累库，库存水平为32.4万吨，低于往年同期。
• 贸易商与港口库存：贸易商库存4.85万吨，港口库存水平较低，整体样本库存合计38.58万吨，相当于国内PP粒料4.3天表观消费量。
• 库存变化：预计2月供需平衡偏向微幅累库，幅度低于往年同期。

五、供需平衡

• 供需数据：根据供需平衡表，2021年2月PP产量为230万吨，再生料6万吨，粉料29万吨，广义进口43万吨，广义出口7万吨，表观需求量为301万吨，实际需求量为285万吨，库存变化为+16万吨。

策略建议

• 趋势策略：逢低做多。
• 短期策略：逢低做多。
• 跨期策略：跨期正套。

风险提示

• 海外供应恢复风险：北美供应紧张可能快速缓解，影响全球价格走势。
• 国内进口减少风险：进口量可能大幅减少，影响国内市场供需。

图表参考

• 图表1-3：PP期货价格、价差走势及生产比例。
• 图表4-27：PP不同生产路线利润、产量、进口出口数据。
• 图表32-35：PP下游需求及开工率。
• 图表40-43：PP库存数据。
• 图表44：PP供需平衡表。

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