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运营商2021资本开支展望总结

核心内容

2021年，我国运营商资本开支预计稳中有增，投资重点从“大基建”转向“补短板、看需求”。在5G建设持续推进的背景下，移动网络、固网及IT侧的投资将呈现差异化趋势，其中云网融合成为推动固网和IT投资的重要方向。整体来看，运营商将更加注重投资回报率，提高盈利能力，同时积极布局6G、行业专网、数据中心等新兴领域。

主要观点

观点一：资本开支稳中有增

• 通信“大基建”周期已过：3G、4G时期运营商投资强度全球领先，但当前更注重提高投资回报率。
• 5G建设持续推进：各省市持续加大5G投资支持力度，2021年资本开支有望稳中有升。
• 资本开支目标：三大运营商资本开支预计同比增长5%，达到3505亿元，投资强度保持0.23。中国广电或贡献200亿元左右的增量。

观点二：移动网络仍是投资重点，固网和IT侧关注云网融合

• 移动网络投资：5G基站覆盖仍是重点，主要城市连续覆盖和县级下沉城市渗透覆盖目标明确，预计2021年建站数量在80-100万之间。
• 固网与IT投资：云网融合将带动数据中心互联和政企专线建设投入，10GPON成为宽带接入投资主力。
• 云原生核心网：未来三年运营商将推动CT和IT全面上云，带动服务器、交换机、光模块等云基础设施需求增长。

重要信息

5G用户发展情况

5G建设目标与政策

• 北京市：推动5G市区良好覆盖，推进千兆宽带接入网络建设。
• 上海市：实现5G SA全面商用，重点覆盖中心城区和郊区城镇化地区。
• 深圳市：对5G核心产品产业化项目给予不超过20%的资助。
• 广州市：2022年累计建成5G基站8万座，培育200家以上5G应用创新型企业。
• 河南省：对SA 5G基站每座给予5000元奖励。
• 云南省：2021年5G基站达到5.6万个，实现县城及行业领域连续覆盖。
• 辽宁省：2025年建设5G基站14万个，物联网基站1.5万座。

投资建议

• 移动网络：关注中兴通讯、深南电路、武汉凡谷、科创新源等基站产业链核心供应商。
• 固网与IT：关注光迅科技、中际旭创、新易盛、博创科技等高速光模块及波分器件供应商。
• 数据中心：中国移动将完善“3+3+X”数据中心布局，带来机电设备、精密空调等需求增长。

风险提示

• 资本开支不及预期：若5G建设进度放缓，可能影响整体投资计划。
• 主设备商竞争格局恶化：上游行业竞争加剧，可能影响利润率。
• 中美科技贸易摩擦：可能对供应链安全造成影响。
• 全球疫情反复：可能影响行业整体发展节奏。

产业要闻

1. 中国联通计划2021年2月发布CUBE-Net3.0，聚焦6G技术。
2. 欧盟投资1450亿欧元发展半导体技术，以打破美国封锁。
3. 美国C频段竞拍价格接近700亿美元，创历史新高。
4. 1-11月电信业务收入同比增长3.5%，增速有所提升。
5. 联发科技首次成为全球最大手机芯片厂商，市场份额达31%。
6. LIGHTCOUNTING指出AI服务需求推动第三季度营收增长。
7. NGOF正式加入CCSA成立TC618，推动下一代光传送网标准制定。

重点公司公告

• 中兴通讯：与航天欧华签订2021年渠道合作框架协议，交易金额不超过11亿元。
• 中国联通：11月移动4G用户达2.69亿户，固网宽带用户略有下降。
• 会畅通讯：子公司拟以1亿元认购统信软件1.69%股权。
• 日海智能：16.67%限售股12月29日上市流通。
• 光弘科技：51.08%限售股12月29日上市流通。
• 其他公告：涉及公司投资、资产出售、股份认购等，部分公司因337调查或资产转让影响市场表现。

运营商集采招标统计

• 5GSA增补工程无线网主设备集采：华为、中兴通讯等为中标方。
• 5G消息平台（RCS）建设工程：重新招标，采购规模下降。
• 光纤活动连接器集采：华脉、通鼎、亨通等15家中标。
• CMNet骨干网抗DDoS攻击系统采购：中盈优创独家中标。
• 卫星Ku频段转发器采购：中国卫通中标上海电信项目。
• OSS2.0智能运维系统集采：采购预算为348万元。
• 5GSA核心网DPI设备集采：华为、恒安嘉新等中标。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（未来6-12个月收益率领先市场基准指数15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（5%-15%）、卖出（15%以上）。

重要声明

• 本报告由华安证券研究所发布，数据来源于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应根据自身情况判断。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，或为其提供服务。