20240524-华安证券-鹏鼎控股-002938.SZ-消费电子复苏_AI引领PCB新需求_7页_456kb

消费电子复苏与AI驱动PCB需求增长：鹏鼎控股（002938）公司点评

1. 公司财务表现

• 2024年Q1业绩：营收669亿元，同比增长3%；归母净利润50亿元，同比增长188%；扣非归母净利润504亿元，同比增长248%。
• 2024年4月单月：营收220亿元，同比增长522%，环比小幅下滑。

2. 消费电子市场复苏趋势

• 行业数据：
  • 2023年全球智能手机销量同比下降35%，但2024年Q3、Q4市场跌幅收窄至1%和增长8%，显示复苏态势。
  • 折叠屏手机逆势增长，AI手机与智能眼镜等创新产品推动元宇宙生态发展。
• AI创新：ChatGPT引发AI革命，AIPC与AI终端的普及推动消费电子新一轮升级，折叠屏技术与AI功能成为创新重点。

3. AI对PCB需求的拉动

• AI算力需求：带动服务器与AI终端PCB市场快速增长，2028年市场规模预计达138亿美元，复合年增长率110%，远超其他PCB品类。
• 产品升级：AI对高速多层板、HDI电路板（高密度互连板）需求激增，PCB材料与工艺标准化要求提高，推动行业技术迭代。

4. 投资建议与风险提示

• 业绩预测：2024-2026年归母净利润预计分别为374.5亿元、440.3亿元、479.2亿元，对应PE分别为178、152、139倍，首次给予“增持”评级。
• 风险因素：市场复苏不及预期、竞争加剧、大客户订单延迟等。

5. 总结

华安证券认为，消费电子在AI与品牌新品驱动下进入复苏窗口期，PCB行业作为核心供应链将受益于AI服务器与终端硬件的高速增长。鹏鼎控股凭借技术优势与客户资源，有望在AI革新中抢占更大份额。