20220320-安信证券-鹏鼎控股-002938.SZ-消费电子出货量回升_公司业绩稳健增长_5页_447kb

报告摘要

鹏鼎控股 (002938.SZ) 2021年度报告及2022-2024年财务预测总结

核心内容

鹏鼎控股于2022年3月17日发布了2021年度报告，展示了公司良好的业绩表现和稳健的增长态势。2021年度，公司实现营业总收入333.15亿元，同比增长11.6%；归属于上市公司股东的净利润为33.17亿元，同比增长16.75%；基本每股收益为1.43元/股，同比增长16.26%。公司预计2022年至2024年将保持增长，收入分别为376.37亿元、430.62亿元和497.64亿元，归母净利润分别为39.58亿元、45.19亿元和53.83亿元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为40.2元。

主要观点

1. 消费电子出货量回升，带动公司业绩增长

公司消费电子及计算机用板业务收入达到110.76亿元，同比增长43.57%，占总营收比重从25.84%提升至33.25%。
全球智能手机出货量在2021年达到13.5亿部，同比增长4.5%，推动消费电子产品市场回暖。
随着电子产品向轻薄化、多功能、高性能方向发展，PCB产品需求上升，公司通过提前布局“轻薄短小、高低多快、精美细智”研发方向，以满足市场需求。
元宇宙热潮推动AR/VR设备出货量增长，2021年全球出货量为986万台，预计2022年将增长至1419万台，同比增长43.9%，为公司软板及高端硬板业务带来新增长点。

2. 汽车及服务器业务板块高速增长

汽车/服务器及其他产品用板业务收入为2.56亿元，同比增长74.12%，成为公司增速最快的板块。
全球汽车产业向电动化、智能化转型，预计到2025年，汽车行业电子产品产值将达3240亿美元，CAGR为8.6%，为PCB行业提供新蓝海。
服务器市场受5G、云计算、AI等技术推动，预计到2024年全球服务器PCB产值将达67.65亿美元，公司积极布局相关产能，以把握市场机遇。

3. 投资建议与评级

投资评级为“买入-A”，预计未来6-12个月的投资收益率将领先沪深300指数15%以上。
6个月目标价为40.2元，当前股价为31.82元，具有一定的上涨空间。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	29,851.3	33,314.8	37,636.8	43,062.3	49,764.2
净利润	2,841.5	3,317.3	3,958.4	4,519.3	5,383.0
每股收益(元)	1.22	1.43	1.71	1.95	2.32
每股净资产(元)	9.29	10.26	11.65	13.11	14.85
市盈率(倍)	26.0	22.3	18.7	16.3	13.7
市净率(倍)	3.4	3.1	2.7	2.4	2.1

财务指标（单位：%）

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	12.2%	11.6%	13.0%	14.4%	15.6%
营业利润增长率	-4.1%	15.9%	14.5%	15.0%	19.7%
净利润增长率	-2.8%	16.7%	19.3%	14.2%	19.1%
毛利率	21.3%	20.4%	21.1%	21.3%	21.6%
营业利润率	11.0%	11.4%	11.6%	11.7%	12.1%
净利润率	9.5%	10.0%	10.5%	10.5%	10.8%
ROE	13.2%	13.9%	14.6%	14.8%	15.6%
ROA	8.6%	9.3%	10.3%	11.2%	11.1%
ROIC	20.5%	20.1%	16.4%	25.4%	26.0%