20151127-兴业证券-电力设备新能源行业策略_能源结构调整_把握电改新机遇_39页_1mb

能源结构调整，把握电改新机遇

核心内容概述

本报告分析了2015年中国电力设备与新能源行业的整体发展趋势，重点探讨了风电、光伏、核电和新能源汽车四个领域的发展机遇与投资策略。同时，报告也关注了电力需求侧管理市场在“新电改”政策推动下的发展机会。整体来看，随着中国经济进入“新常态”，能源结构调整成为必然趋势，可再生能源如风电、光伏、核电等正迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 经济新常态下能源结构调整势在必行

• 中国GDP增速放缓，能源消费进入低速增长阶段。
• 煤炭占比过高，带来严重的环境污染问题，推动清洁能源发展。
• 提高电能占终端能源消费比例已成为世界能源发展的共识。

2. 风电：上网电价下调刺激装机增长

• 2015年风电抢装现象明显，推动上游制造业业绩提升。
• 上网电价持续下调，预计2020年实现风电平价上网。
• 弃风限电问题突出，尤其是“三北”地区，需通过特高压建设缓解。
• 海上风电成为新热点，技术门槛高但发展潜力大。
• 推荐产业链龙头：金风科技、中国高速传动（制造端），华能新能源、龙源电力（运营端）。

3. 光伏：关注成长性电站运营企业

• 全球和中国光伏装机量持续增长，但存在弃光限电问题。
• 上游制造需求平稳增长，产品价格稳中有降。
• 分布式光伏市场待启，具有发展潜力。
• 推荐爱康科技、林洋电子、协鑫新能源、信义光能等公司。

4. 核电：建设加速，国产化率提升

• 中国核电装机容量增长迅速，成为全球核电建设的主要力量。
• “华龙一号”技术实现产业化，国产化率大幅提升。
• 核电“走出去”战略带动海外订单增长。
• 推荐核电设备制造商：南风股份、应流股份，核电运营商：中广核电力。

5. 新能源汽车：关注电机电控及运营

• 政策支持下新能源汽车高景气度持续。
• 电机电控市场格局变化，推荐掌握核心技术的厂商。
• 运营端成为新蓝海，建议关注从制造端切入运营环节的公司。
• 推荐汇川技术、信质电机、方正电机（制造端），大洋电机、科泰电源（运营端）。

6. 电力需求侧管理：电改政策带来新机遇

• 新电改放开售电侧，推动电力需求侧管理市场发展。
• 终端用户黏性高的公司和模式成熟的公司将受益。
• 推荐新联电子、智光电气、博耳电力等。

关键信息

• 2015年板块表现：中信电力设备指数上涨66.35%，涨幅居前。
• 风电装机量：2015年预计新增装机25GW，2020年有望达250GW-280GW。
• 光伏装机量：2015年预计完成18-20GW，分布式光伏成为未来重点。
• 核电装机量：2020年目标58GW，目前在运容量26GW，计划2016-2018年每年新开工11-14GW。
• 电价政策：风电上网电价逐步下调，光伏和核电也有相应调整。
• 特高压建设：2017年将建成投产，有助于缓解弃风弃光问题。
• “华龙一号”：国产化率超85%，是核电“走出去”的核心技术。
• 重点公司：汇川技术、新联电子、华能新能源、博耳电力。

投资策略

• 风电：推荐产业链龙头企业，如金风科技、中国高速传动（制造端），华能新能源、龙源电力（运营端）。
• 光伏：关注下游成长性电站运营企业，如协鑫新能源、信义光能，推荐爱康科技、林洋电子、兴业太阳能。
• 核电：关注国产化率提升带来的设备投资机会，推荐南风股份、应流股份，核电运营推荐中广核电力。
• 新能源汽车：关注掌握核心技术的电机电控制造商，推荐汇川技术、信质电机、方正电机，关注运营转型企业，如大洋电机、科泰电源。
• 电改配套政策：关注电力需求侧管理市场，推荐新联电子、智光电气、博耳电力。

总结

在经济新常态和能源结构调整的背景下，风电、光伏、核电和新能源汽车等行业将迎来新的发展机遇。风电上网电价下调将刺激装机增长，但弃风限电问题仍需通过特高压建设解决；光伏行业需关注分布式市场的发展潜力；核电建设加速，国产化率提升，成为“走出去”战略的重要支撑；新能源汽车在政策推动下持续增长，电机电控和运营环节尤为关键。电改政策推动电力需求侧管理市场发展，为相关企业带来新的增长点。