20140818-申万宏源-电气设备与新能源_电力体制改革专题报告-电力体制改革预期重启_电力设备新能源行业迎来全新机遇_23页_1mb

电力体制改革与新能源行业机遇分析总结

核心内容概述

2014年，中国电力体制改革面临重启机遇，行业迎来新的发展契机。电力改革自2002年启动，其目标是打破垄断、引入竞争、提高效率和降低成本。目前，改革已进入主辅分离和售电放开等关键阶段，新能源发电产业及电力设备制造企业或将从中受益。

主要观点

1. 电力体制改革背景

• 电力体制改革自2002年启动，分为“厂网分离、主多分离、主辅分离、输配分离”四个阶段。
• 厂网分离已基本完成，但市场化定价目标尚未实现，电价仍由发改委制定。
• 主辅分离改革已基本完成，但核心辅业如电力设备制造仍保留在国网体系内。
• 输配分离改革短期内难以推进，需解决技术、法规、利益分配和成本核算等难点。

2. 改革趋势与影响

• 主辅分离：国网正加快清理辅业资产，推动设备企业整体上市，如国电南瑞、南瑞继保、置信电气等。
• 售电放开：售电端放开和电力交易市场建立是未来改革的重点，长期利好新能源发电产业。
• 输配分离：尽管改革方案尚未出台，但有多种方案可供参考，包括工业用电单独配售和售电端放开。

3. 新能源产业机遇

• 分布式光伏发展成为重点，政策调整将推动投资热情，降低用电成本。
• 城市充电桩运营放开，国网退出城市领域，引入社会资本，利好充电桩运营方和相关设备制造商。
• 新能源发电产业（风电、光伏、核电）将在电力交易市场成熟后受益，未来市场空间广阔。

关键信息

电力体制改革步骤

国网资产整合与上市

• 国网已将许继电气、平高电气等股权无偿上划至自身，强化对电力设备制造产业链的控制。
• 国电南瑞和南瑞继保的整合预期进入实质性阶段，有利于提升公司整体实力和盈利能力。
• 置信电气作为首家混合所有制试点企业，也将受益于南瑞集团的整体上市。

电力设备制造企业前景

• 国电南瑞：智能电网“智库”，对标“西门子”，新能源和轨道交通自动化业务快速发展。
• 林洋电子：分布式光伏开发能力领先，计划未来2-3年开发500-800MW以上项目。
• 正泰电器：低压电器龙头，渠道优势明显，新能源和工控业务快速发展。
• 置信电气：配网变压器龙头，节能业务资源丰富，有望与南瑞集团形成协同效应。

投资建议

• 关注国网系重组：如国电南瑞、林洋电子、正泰电器、置信电气等，它们在电力设备和新能源领域具有领先优势。
• 关注新能源发电产业：风电、光伏、核电等产业将受益于售电端放开和电力交易市场建立，长期发展可期。

风险提示

• 电力体制改革受政治因素影响较大，改革进展可能受多方博弈影响，部分环节可能落空或低于预期。
• 政策执行力度和市场接受度存在不确定性，需关注后续政策动向。

图表目录（关键图表）

• 图1：中国电力体制改革路线图
• 图2：厂网分离示意图
• 图3：我国发电量构成
• 图4：主多分离改革示意图
• 图5：主多分离改革现状
• 图6：电网主辅业关系结构
• 图7：主辅分离改革原始方案
• 图8：国网近年动态一览
• 图9：主辅分离改革最新方案对比
• 图10：国家电网资产、组织结构
• 图11：电网管理机构职能
• 图12：全球主要地区累计光伏装机容量
• 图13：2013年主要省市分布式光伏装机量
• 图14：新能源汽车政策进程
• 图15：制约新能源汽车发展五大因素及解决手段
• 图16：国电南瑞新业务版图
• 图17：输配电分类依据
• 图18：输配电分离改革最新动态——国家电网与电监会博弈
• 图19：输配分离改革难点
• 图20：先进国家的电力体制对比
• 图21：我国用电比例
• 图22：预期我国未来特色输配分离方案

估值与评级

总结

电力体制改革在2014年迎来新的机遇，主辅分离和售电放开成为重点方向。国网系资产证券化和新能源产业投资机会值得重点关注，尤其是国电南瑞、林洋电子、正泰电器和置信电气等企业。尽管输配分离短期内难以推进，但售电端放开和电力交易市场建立将为新能源发电产业带来长期利好。投资者应关注政策动向和市场变化，合理评估风险与收益。