通信行业2021年投资策略：穿越重嶂，云物领航-20210108-东兴证券-22页_1mb

通信行业2021年投资策略总结

核心内容

通信行业在2020年上半年受益于新基建政策驱动，整体跑赢大盘，累计涨幅达25.8%。然而，随着5G建设预期推迟及美国对华为的制裁，三季度板块开始震荡下行，截至2020年12月31日，累计下跌8%。展望2021年，5G建设保持平稳上行，云CAPEX增长趋势依然强劲，尤其在北美市场，尽管短期受疫情冲击，但长期仍具韧性。

主要观点

1. 行情回顾

• 通信行业2020年上半年表现优于大盘，三季度开始调整。
• 2020年我国三大运营商资本开支预计为3348亿元，同比增长11.7%。
• 2020年全球新建约58万座5G基站，累计超过71万座。
• 海外移动运营商2020年资本开支预计增长4%。

2. 未来展望

• 5G建设持续平稳增长，2021年预计新增60万座基站。
• 云市场进入新一轮流量增长，IDC和光模块行业将受益。
• 北美云厂商资本开支在疫情后逐步回暖，2020年Q3同比增速达36%。
• 亚太地区IP流量增速高于全球平均水平，预计未来3年CAGR达29%。

3. 投资看点

• IDC行业：从带宽驱动转向基础设施驱动，一线稀缺布局和环一线快速交付能力是关键。目前万国数据、世纪互联、数据港等公司在一线布局完善，未来增量来自环一线及二线节点。
• 光模块行业：数通市场增长最快，400G/200G产品将大规模部署。中国光模块厂商凭借成本优势，有望主导全球市场，同时光芯片国产化将增强其竞争力。
• 物联网行业：5G窗口期与疫情推动下，国内厂商市场份额提升，形成双寡头格局。研发门槛提高与模组降价加速将推动中小厂商出清，龙头厂商如移远通信、广和通有望受益。

关键信息

5G与云计算

• 5G建设持续推动行业增长，2021年预计新增60万座基站。
• 云厂商推动数据中心向大规模发展，IDC行业进入壁垒提高，对运维能力和交付速度要求提升。

IDC行业

• 中国IDC市场20年发展经历了四个阶段，当前以云计算+互联网为主要驱动力。
• 一线城市仍为稀缺资源，IDC厂商需具备快速交付能力，以满足客户需求。
• 第三方服务商在数据中心建设中占比增加，未来增量主要来自环一线和二线节点。

光模块行业

• 数通市场2025年预计达到121亿美元，年复合增长率20%。
• 中国光模块厂商如中际旭创、光迅科技等已进入全球前十，未来有望继续扩大市场份额。
• 光芯片国产化率提升，将增强中国光模块厂商的国际竞争力。

物联网行业

• 5G模组市场将形成双寡头格局，国内厂商如移远通信、广和通占据全球出货量前三。
• 疫情推动下，国内厂商加速扩张，全球市场份额提升。
• 龙头厂商将受益于模组集中度提升，同时积极布局车联网等高价值领域。

重点标的推荐

风险提示

• 5G建设不及预期
• 云CAPEX增速不及预期
• 中美贸易战加剧

行业评级体系

• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 行业评级：看好、中性、看淡

附注

本报告由东兴证券研究所发布，分析师为李娜，研究助理为李美贤。数据来源包括公司财报、Wind、CISCO、DCMap等。