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通信行业2021年投资策略总结

核心内容

本报告主要分析了通信行业的市场表现、景气度展望、投资看点及重点标的推荐，旨在为投资者提供2021年的投资方向与策略。

主要观点

• 市场表现：通信行业上半年整体跑赢大盘，但自7月中下旬起受5G建设预期推迟及美国对华为制裁影响，板块进入深度调整。
• 基金持仓：基金持仓仍维持低配状态，但持仓个股出现较大变动，部分企业如中际旭创、科华恒盛、移远通信等受到关注。
• 景气度展望：
  • 运营商CAPEX保持稳定增长，5G建设景气度平稳上行。
  • 疫情对流量增长影响是短期的，长期来看，流量增长趋势不变，北美云资本开支具备韧性。
• 投资看点：
  • IDC：看好一线稀缺布局，环一线具备快速交付能力的IDC厂商。
  • 光模块：数通领域400G/200G放量，关注光芯片国产化机会。
  • 物联网：5G窗口期将推动全球物联网模组市场形成双寡头格局。

关键信息

• IDC行业：

  • 中国IDC市场规模持续增长，未来复合增长率达26.9%。
  • 云计算渗透率提升，推动IDC行业从比特转向瓦特，对运维能力和交付速度提出更高要求。
  • 北上广深为IDC主要需求区域，部分区域如上海存在上架率偏低、产能待消化的问题。
  • 第三方IDC服务商成为未来市场投资主体，具备优势的企业包括数据港、万国数据、世纪互联等。

• 光模块行业：

  • 数通光模块市场增长最快，预计2025年市场规模达121亿美元，年复合增长率20%。
  • 中国光模块厂商在成本和交付能力方面具备优势，有望在全球市场占据更大份额。
  • 光芯片国产化率提升，25G光芯片国产化率逐步提高，有助于提升光模块产业竞争力。

• 物联网行业：

  • 5G推动全球物联网模组市场集中度提升，形成双寡头格局。
  • 国内模组厂商如移远通信、广和通在全球市场份额提升，受益于疫情后需求复苏。
  • 疫情影响下，模组价格降幅扩大，研发门槛提高，中小厂商将加速出清。

重点标的推荐

数据港（603881.SH）

• 优势：在一线城市布局完善，具备高效执行能力与丰富运营经验。
• 前景：预计2021年营业收入增长65.64%，净利润增长73.88%。
• 估值：PE从92.54下降至53.22，PB从4.96下降至4.58，EV/EBITDA从35.04下降至23.01。

宝信软件（600845.SH）

• 优势：IDC项目储备丰富，与运营商合作良好。
• 前景：2021年营业收入预计增长22.40%，净利润增长20.44%。
• 估值：PE从56.81下降至47.01，PB从8.84下降至7.64，EV/EBITDA从28.44下降至21.31。

奥飞数据（300738.SZ）

• 优势：自建数据中心布局完善，积极拓展批发型客户。
• 前景：2021年营业收入预计增长40.30%，净利润增长27.95%。
• 估值：PE从43.78下降至34.22，PB从7.94下降至6.68，EV/EBITDA从28.44下降至21.31。

中际旭创（300308.SZ）

• 优势：在400G光模块技术领先，具备大批量交付能力。
• 前景：2021年营业收入预计增长37.94%，净利润增长28.31%。
• 估值：PE从74.12下降至36.11，PB从5.57下降至4.42，EV/EBITDA从46.33下降至36.11。

广和通（300638.SZ）

• 优势：深耕高价值市场，POS与PC市场占有率稳固。
• 前景：2021年营业收入预计增长45.32%，净利润增长40.54%。
• 估值：PE从40.09下降至32.15，PB从5.78下降至9.44，EV/EBITDA从45.18下降至32.15。

风险提示

• 5G建设不及预期
• 云CAPEX增速不及预期
• 中美贸易战加剧

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分析师简介

• 李娜：理论经济学硕士，电子信息工程学士，2018年加入东兴证券从事通信行业研究。
• 李美贤：中国人民大学硕士，2019年加入东兴证券。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编：100033，电话：010-66554070，传真：010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编：200082，电话：021-25102800，传真：021-25102881
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欢迎交流

• 李娜：通信行业分析师，电话：010-66554021，S1480520070002
• 李美贤：通信行业研究助理，电话：010-66554008，S1480118060010