20140909-渤海证券-利率监测周报_资金价格低位运行_19页_1mb

资金价格低位运行总结

核心内容概述

本报告分析了2014年9月9日当周的宏观经济环境、政策基调、资金走势以及银行业利率情况，指出当前资金价格处于低位运行状态，并对部分银行及金融产品提出投资建议。

主要观点

• 宏观经济缓慢发展：工业生产指标显示经济增速放缓，发电量环比上升，但钢材产量环比下降，表明工业活动不足。房地产市场成交量略有上升，但整体仍表现疲软。
• 通胀处于良性范围：7月CPI同比上涨2.3%，其中食品类CPI涨幅较大（3.6%），而非食品类涨幅较小（1.6%），表明通胀压力主要来自食品价格。
• PPI持续下行：7月PPI同比下降1.2%，上游工业PPI下降速度高于下游，反映经济内生动力不足。
• 大宗商品价格下跌：上周原油、黄金和大豆价格均出现下跌，显示市场对经济前景的担忧。
• 货币政策宽松：7月M2同比增长13.5%，货币供应量增加，但社会融资总量下降，显示货币政策传导不畅。
• 资金市场流动性改善：银行间回购加权利率和SHIBOR利率均出现不同程度的下降，表明市场流动性有所改善。
• 民间融资成本下降：上上周民间借贷平均利率指数下降，温州民间汽车抵押利率也有所下调，但部分民间融资渠道利率上升。
• 银行业利率调整：部分银行间利率产品到期收益率下降，但中短期票据直贴利率和定向工具发行利率出现波动。

关键信息

1. 宏观经济环境

• 发电量：环比上升1%，同比增长3.33%。
• 钢材产量：环比下降0.3%，同比增长3.69%。
• 房地产市场：30大城市上周成交量同比上涨2%。
• 货运量：7月同比下降7.70%，环比下降0.09亿吨。
• CPI：7月同比上涨2.3%，食品类CPI同比上涨3.6%，非食品类CPI同比上涨1.6%。
• PPI：7月生产资料同比下降1.2%，生活资料上升0.3%。
• 大宗商品价格：原油均价下跌0.87美元/桶，黄金均价下跌15.12美分/蒲式耳，大豆均价下跌10.85美元/盎司。

2. 政策基调

• M2增长：7月M2余额119.42万亿元，同比增长13.5%。
• 货币净投放：上周货币净投放70亿元。
• 社会融资总量：7月社会融资总量为2731亿元，较6月大幅下降。
• 再贷款再贴现利率：自2010年11月调升后保持稳定。

3. 资金走势

• 公开市场操作：8月22日净回购到期200亿，28天正回购利率保持稳定。
• 央票收益率：3月期央票到期收益率上涨0.56%，9月期和1年期央票到期收益率分别下降0.21%和0.23%。
• 银行间回购利率：1天、7天、14天和21天回购加权利率分别下跌41.78个、155.86个、418.38个和803.84个bp。
• SHIBOR利率：隔夜、1周和1月期利率分别下降2.20个、5.84个和14.06个bp。
• 民间借贷利率：上上周平均利率指数下降4.3个bp，温州民间汽车抵押利率指数下跌2个bp，但部分渠道利率上升。

4. 银行业利率纵览

• 人民币存款利率：保持稳定，大额美元存款利率1年期比5月份上升11个bp，其他期限下降。
• 贷款利率：7月人民币贷款利率保持稳定，但个人住房贷款利率有所上升。
• 中短期票据直贴利率：珠三角、长三角、中西部和环渤海地区均下降8个bp。
• 定向工具发行利率：3年期定向工具发行利率上升4.67个bp。
• 银行理财产品收益率：大型商业银行和股份制银行理财产品预期收益率上升，城市和农村商业银行未变。信托产品收益率也出现分化。

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