汽车和汽车零部件行业：保有量持续增长，政策带来增量-20200526-国金证券-16页_1mb

高端装备制造与新材料研究中心行业研究报告总结

核心内容概述

本报告对汽车和汽车零部件行业进行了深度分析，重点探讨了2020年4月市场数据、行业发展趋势、地方政府政策影响、新能源补贴政策调整及西部地区汽车销量情况。整体观点为“买入”，维持行业评级，认为短期内受疫情影响有所下滑，但中长期趋势依然向好。

主要观点与关键信息

一、4月终端销量解读

• 燃油车销量：4月销量为142.1万辆，同比下降8.1%，环比上升31.4%。1-4月累计销量损失约215万辆，占去年总销量的10%。预计5-12月销量将恢复至去年水平，全年销量降幅约10%。
• 新能源车销量：4月销量为5.2万辆，同比下降14.4%。1-4月累计销量同比下降45%，损失12.6万辆。由于补贴政策温和退坡及新车型上市，预计下半年销量将增长10%，全年销量下降5%-7%。
• 重型货车销量：4月销量19.8万辆，同比增长47.7%。疫情后基建投资加码带动需求。
• 客车销量：4月销量2.9万辆，环比增长36.2%，同比下降3.5%。新能源化政策对客车需求有拉动作用。

二、中国汽车行业发展阶段与未来趋势

• 销量与保有量关系：销量基本稳定，保有量持续增长。中国2016年千人保有量达到140辆，接近东亚国家调整期，预计2021年起进入销量基本稳定阶段。
• 国际比较：与美国、日本、韩国相比，中国更可能跟随美国模式，销量随经济周期波动，但保有量仍持续增长。
• 长期预测：中国千人汽车保有量预计将达到韩国的400辆水平，即全国保有量约5.6亿辆，是目前的2.4倍。

三、地方政府政策的拉动作用

• 补贴政策效果：10个补贴城市中6个在4月销量增速排名提升，平均提高3.4%，中位数提高5.5%。
• 车型表现差异：补贴城市B级车销量较好，A级车较弱，说明疫情下“家用”需求上升，而营运需求下降。
• 政策建议：建议对置换车辆增加补贴，同时学习新能源车“30万以上不补”政策，以支持自主品牌发展。

四、新能源补贴新政下的产业发展趋势

• 限牌限行城市销量：疫情期间限牌城市新能源车销量跑赢全国，补贴政策落地后，预计下半年销量增长10%。
• 不同级别车型补贴效果：A0及A00级别车型占比下降，B级及以上车型占比上升，显示自发需求增强。
• 政策建议：补贴政策退坡温和，对国内市场有较强针对性，有利于推动新能源车发展。

五、西部地区汽车销量分析

• 乘用车增速：2018年以来西部乘用车销量多数时间高于东中部，疫情期间恢复速度更快。
• 首购比例较高：A级及以下车型占比缓慢下降，但仍高于东中部，说明西部仍有较大发展潜力。
• 重卡销量：西部重卡销量增速低于东中部，但疫情恢复速度快，预计未来重卡需求将反弹。
• 政策建议：建议采取类似“汽车下乡”的补贴方式，挖掘西部市场潜力。

投资建议

• 关注新能源车整车企业：如比亚迪、三花智控、银轮股份等，这些企业具备强产品力的新车型。
• 关注西部车企及重卡龙头：如中国重汽、潍柴动力等，受益于基建投资和市场恢复。

风险提示

• 经济增速放缓：可能影响汽车需求。
• 全球疫情控制不及预期：对海外市场和进口零部件形成不利影响。
• 供应链竞争加剧：整车企业竞争压力可能传导至零部件企业。
• 数据误差：第三方数据来源可能存在偏差。
• 政策不确定性：地方政府刺激政策细则及实施效果存在不确定性。

图表目录

• 图表1：乘用车终端销量
• 图表2：各级城市营运需求比例
• 图表3：新能源车月度销量
• 图表4：重型货车销量情况
• 图表5：客车历年销量情况
• 图表6：中国机动车千人保有量与销量
• 图表7：美国机动车千人保有量与销量
• 图表8：日本机动车千人保有量与销量
• 图表9：韩国机动车千人保有量与销量
• 图表10：不同级别车型销量增速
• 图表11：首购换购增购比例
• 图表12：豪华品牌销量增速高于市场
• 图表13：近期以来实施购车补贴的省市地区
• 图表14：补贴城市销量增速分位数排名
• 图表15：补贴城市不同级别车型销量占比变化率
• 图表16：限牌限行城市销量占比变化率
• 图表17：限牌限行城市增速与全国增速之差
• 图表18：不同级别新能源车增速
• 图表19：西部与东、中部乘用车增速之差
• 图表20：西部各级别车型销量占比
• 图表21：重卡西部与东中部增速之差

行业评级说明

• 买入：预期行业未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业未来3-6个月内上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期行业未来3-6个月内变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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