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汽车及零部件行业周报总结（2014/04/07-2014/04/13）

核心内容概述

本报告聚焦于2014年4月上旬中国汽车及零部件行业的发展动态、市场表现、行业数据及投资建议。整体来看，汽车行业在一季度保持增长，但增速有所放缓，新能源汽车发展面临瓶颈，宏观经济环境对行业形成一定压力，同时部分企业表现亮眼，市场政策对估值构成影响。

主要观点

• 汽车销量增长放缓：
  3月全国汽车销量达216.91万辆，同比增长6.6%，创历史新高，但增速回落至10%以下。一季度累计销量592.23万辆，同比增长9.2%。增长动力主要来自SUV、重卡和轻客，而MPV和交叉型乘用车受统计口径调整影响，增速表现不佳。

• 新能源汽车发展受限：
  一季度新能源汽车销量为6853辆，同比增长1.2倍，但全年预计销量不超过4万辆，低于市场预期。2015年50万辆的目标也难以实现，显示新能源汽车推广仍面临较大挑战。

• 宏观经济影响明显：
  2014年一季度GDP增速为7.4%，持续回落。主要原因是需求不足、产能过剩和节能减排政策。预计二季度稳增长政策将逐步见效，但居民收入增速低于GDP，不利于车市发展。M2增速较低主要由于去年同期基数过高，货币政策仍有空间。商用车运量和运价表现不乐观，高铁网络的扩展对公路运输形成挤压。

• 汽车板块市场表现：
  上周汽车板块整体表现弱于大盘，乘用车板块上涨，卡车板块下跌。当前估值与历史平均水平持平，缺乏明显优势。虽然整体业绩较好，但多基于2012年的低基数，持续改善难度较大。部分城市限行限购政策及排污费、拥堵费政策对估值构成冲击。

• 投资建议：
  维持汽车行业“中性”评级。建议关注受益于保有量稳定增长和成本改善的铅酸蓄电池及轮胎类公司，以及京津冀一体化受益的天津、河北地区上市公司。

关键信息

汽车销量数据

• 3月销量：216.91万辆，同比增长6.6%；增速回落至10%以下。
• 一季度销量：592.23万辆，同比增长9.2%。
• 增长动力：SUV、重卡、轻客。
• MPV和交叉型乘用车：受统计口径调整影响，同比增速表现不佳。
• 预计全年增速：不高于10%。

新能源汽车

• 一季度销量：6853辆，同比增长1.2倍。
• 全年预期销量：不超过4万辆，低于预期。
• 2015年目标：50万辆，难以实现。

宏观经济数据

• GDP增速：7.4%，稳步回落。
• 居民收入增速：低于GDP增速，影响车市需求。
• M2增速：较低，主要由于去年同期基数过高。
• 固定资产投资：季调环比增长有限，显示经济复苏缓慢。

汽车板块市场表现

• 上周表现：弱于大盘，乘用车上涨，卡车下跌。
• 估值情况：与历史平均水平持平，缺乏优势。
• 业绩基础：多基于2012年低基数，持续改善难度大。
• 政策影响：部分城市实施限购限行、排污费、拥堵费等政策。

投资策略

• 行业评级：中性。
• 推荐方向：
  • 铅酸蓄电池及轮胎类公司（受益于保有量增长和成本改善）。
  • 京津冀一体化相关上市公司（如天津、河北地区企业）。

风险提示

1. 主要城市实施汽车限购政策。
2. 增收排污费和拥堵费等政策可能影响汽车板块估值。
3. 中国汽车及零部件产品可能面临贸易制裁。
4. 汽车产品质量问题可能引发市场风险。

公司动态

• 东风与四川合作：推进神龙第四工厂落户成都，加强整车制造业合作。
• 林肯入华：计划通过独立销售渠道进入中国市场，成为福特激进扩张的一部分。
• 江铃与福特合作：成立“福特SUV品牌部”，加大SUV产品线布局。
• 广汽与比亚迪合作：合资成立新能源客车公司，计划年底投放市场。
• 福田康明斯与美国康明斯合作：联合开发欧六排放标准发动机，拓展产品线。
• 江淮巴西新厂：计划2015年投产，年产能10万辆，总投资6亿美元。
• 赛轮股份：募资12亿元用于半钢轮胎产能扩张，提升市场竞争力。

上市公司业绩情况

2013年年报

• 亚星客车：收入12.08亿元，增速21.32%；利润增速-11.29%。
• 中通客车：收入32.17亿元，增速12.14%；利润增速80.74%。
• S佳通：收入46.50亿元，增速8.57%；利润增速54.41%。
• 金马股份：收入9.02亿元，增速6.97%；利润增速41.60%。
• 钱江摩托：收入32.87亿元，增速-10.49%；利润增速48.46%。
• 威孚高科：收入55.89亿元，增速11.45%；利润增速24.61%。
• 星宇股份：收入16.32亿元，增速23.83%；利润增速15.38%。
• 凌云股份：收入56.33亿元，增速15.36%；利润增速14.65%。
• 申华控股：收入92.06亿元，增速-30.02%；利润增速16.79%。
• 鸿特精密：收入10.58亿元，增速39.71%；利润增速-38.99%。
• 万丰奥威：收入45.52亿元，增速11.28%；利润增速19.72%。
• 长安汽车：净利润增长237.19%~273.64%，表现强劲。
• 中国重汽：净利润增长350%~400%，增长显著。

2014年一季度业绩

• 信质电机：收入3.04亿元，利润增速12.71%。
• 星宇股份：收入4.30亿元，利润增速19.61%。
• 鹏翎股份：收入2.72亿元，利润增速22.18%。

新三板交易情况

• 联飞翔：周收盘价3.40元，周涨跌幅10.39%。
• 科曼股份、连能环保、奉天电子、意普万、万隆电气、力龙信息、上海底特、金豹实业：均无成交，周涨跌幅为0%。

总结

2014年4月上旬，中国汽车及零部件行业在销量和业绩上表现平稳，但增速放缓，新能源汽车发展仍面临挑战。宏观经济环境总体偏弱，影响市场需求和行业表现。乘用车板块表现优于商用车，但估值优势不明显。投资建议偏向中性，关注具有增长潜力和政策受益的细分领域及区域。同时，需警惕限购、排污费、贸易制裁和产品质量等风险因素。