20250430-华安证券-艾迪药业-688488.SH-一季度扭亏超预期_自研整合酶即将开展注册临床_5页_407kb

艾迪药业（688488）2024年年报及2025年一季度报显示，公司实现营业收入418亿元（同比+157%），其中抗HIV创新药收入达150亿元（同比+10372%），但归母净利润亏损141亿元（同比-8563%）；2025年一季度营收198亿元（同比+11300%），抗HIV新药收入62.72亿元（同比+7564%），扭亏为盈。主要财务指标如毛利率从54.93%提升至62.04%，期间费用率下降，经营性现金流净额转正。公司HIV新药业务通过多项临床试验验证长期疗效，口服非核苷抑制剂循证医学证据持续积累，奠定市场基础。子公司南大药业在2025年一季度营收9.86亿元，净利润2.23亿元，其改良型新药AD108注射液已获批NMPA，开展I期临床试验。海外布局方面，公司抗艾创新药首次获海外NDA受理，口服固体制剂生产线通过境外GMP审核并取得证书。自研整合酶ACC017已完成Ib/IIa期试验，初步显示安全性及药效优势，计划开展注册临床，同时开发三联复方制剂及暴露前预防药物。投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年收入分别为75/98/129亿元（同比+791%/304%/324%），归母净利润分别为0.1/11/27亿元（同比+1069%/10462%/1443%）。风险因素包括HIV药物销售波动、人源蛋白订单不确定性及医保政策变化。