深度报告-20240110-华创证券-艾迪药业-688488.SH-深度研究报告_HIV创新药潜力大_艾诺米替有望长期放量_19页_1mb

艾迪药业是一家专注于创新药研发的公司，核心业务包括人源蛋白和HIV创新药。2020年公司营收289亿元，净利润3977万元，但抗癌HIV药物上市后，由于销售和研发费用增加，公司亏损；2023年前三季度HIV新药销售初步起量，亏损大幅收窄。

公司研发管线聚焦HIV靶点，包括8个1类新药和2个2类新药。核心产品艾诺韦林是国产首个口服非核苷类逆转录酶抑制剂，已获批上市并纳入医保，疗效显著且安全性改善；艾诺米替是首个国产HIV单片复方制剂，于2022年获批，纳入医保，每日一片，显著提升患者依从性；此外，公司在研新一代整合酶抑制剂ACC017和超长效衣壳蛋白抑制剂ACC027，推动长效治疗。

国内HIV防控形势严峻，感染者超100万，需求持续增长。国内HIV用药市场快速放量，艾迪药业产品得益于疗效、低毒性和医保覆盖，有望实现进口替代。海外市场广阔，吉利德等公司产品主导，艾迪药业的创新药具长期增长潜力。

投资建议：预计2023-2025年营业收入分别为455亿元、584亿元、840亿元，同比增长864%、282%、440%，净利润预计将由负转正。基于现金流折现法估值7782亿元，目标价185元，给予首次“强推”评级。

风险提示：HIV新药销售不达预期、竞争格局变动、传统业务经营风险等可能影响公司表现。