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艾诺米替片成功纳入医保，有望进入快速放量阶段总结

核心内容

艾迪药业（688488.SH）的核心产品艾诺米替片已通过医保谈判，首次纳入《国家医保目录》（2023年），同时艾诺韦林片以简易续约方式继续保留医保资格。这一事件标志着公司HIV创新药业务迈入新阶段，有望实现销售快速增长。

主要观点

• 医保纳入带来销售增长潜力
  艾诺米替片的医保支付标准为24.15元/片，较中标价降幅达35.6%，价格合理。医保支付范围优化为“限艾滋病病毒感染”，覆盖初治及经治患者，有助于扩大市场渗透率，提升远期销售峰值。

• 艾诺米替片具有临床优势
  III期临床试验显示，艾诺米替片在维持病毒抑制、肝脏和肾脏安全性方面表现良好，同时在血脂、体重及尿酸等心血管代谢安全性指标方面优于艾考恩丙替片（捷扶康®）。其作为口服单片复方制剂，已被纳入国际和国内抗HIV临床实践指南推荐的标准治疗方案。

• 产品价格优势显著
  艾诺米替片的年费用为8815元，低于同类进口药物如吉利德的艾考恩丙替片（12483元）及比克恩丙诺片（13688元），具备较好的性价比，有利于在医保政策支持下快速放量。

• 盈利预测与估值
  公司预计2023年至2025年营业收入分别为4.65亿元、7.15亿元和9.43亿元，同比增速分别为90.3%、53.9%和31.9%。归母净利润预计从-0.39亿元增长至1.84亿元，净利润率从-8.5%提升至19.5%。以12月19日收盘价计算，对应PE分别为-131.9倍、79.3倍和28.1倍，估值逐步改善，维持“买入”评级。

关键信息

产品医保情况

盈利预测与财务指标

财务比率

风险提示

• 医保谈判风险：艾诺韦林片医保谈判可能未成功，或支付价格低于预期，影响销售。
• 销售不及预期：医保支付价可能低于预期，或实际销售金额低于预测。
• 人源蛋白业务风险：客户采购金额可能低于预期，下游制剂集采可能对人源蛋白产品价格造成压力。

分析师简介

王斌，首创证券医药行业首席分析师，北京大学药物化学博士，拥有多年医药行业研究经验，曾获“卖方分析师水晶球奖”多项荣誉。

评级说明

• 投资建议：维持“买入”评级，基于公司核心产品纳入医保带来的增长潜力。
• 评级标准：以报告发布后6个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅为基准，若涨幅超过15%则为“买入”，5%-15%为“增持”，-5%-5%为“中性”，跌幅超过5%为“减持”。