深度报告-20220827-华安证券-艾迪药业-688488.SH-拨云见月_HIV抗病毒药物迭代推出_38页_3mb

报告摘要

艾迪药业是一家专注于抗病毒和人源蛋白领域的创新制药企业，其在HIV药物研发方面具有重要布局。公司成立于2009年，2020年在上交所科创板上市，拥有30多年的新药开发经验，并具备一支在药物研发和企业管理方面经验丰富的核心团队。公司目前在研项目共17项，涵盖抗病毒、抗炎及脑卒中等多个重大疾病领域。

HIV药物潜力巨大：全球HIV药物市场持续增长，预计2025年将达到479亿美元，2030年达到575亿美元。国内HIV市场增速高于全球，且目前国产抗艾药物稀缺。
艾迪药业布局全面：公司已获批国产首个口服HIV创新药艾诺韦林（ACC007），复方三联药物ACC008即将获批，有望成为国内首个口服复方三联抗艾药物。
产品优势显著：ACC007作为第三代NNRTIs药物，具有强效抑制病毒、显著减轻副作用、适应人群广等特点。ACC008采用国际趋势的复方成分，简化患者用药流程，提高依从性。
商业化进展顺利：艾诺韦林（ACC007）已于2021年6月获批并纳入医保，2022年上半年销售收入达785.89万元，其中二季度环比增长超300%。ACC008预计2022年底获批，2023年完成医保谈判。
人源蛋白业务稳定发展：公司通过战略投资南大药业，获得部分订单，缓解人源蛋白业务下滑带来的业绩压力。其核心技术“树脂吸附工艺”在人源蛋白生产中具有明显优势。
研发投入强劲：2022年上半年研发投入占营业收入近40.68%，公司持续在HIV、抗炎及脑卒中等方向推进研发管线，形成产品梯队。

公司基本面：2022年上半年实现营业收入7,377.88万元，同比下降53.01%；归属于上市公司股东的净利润为-6,819.16万元，同比下降630.22%。
财务指标：2021年毛利率为33.19%，2022年半年度为36.99%。预计2022~2024年收入分别为3.1/5.0/7.5亿元，归母净利润分别为-1.1/-0.4/0.7亿元，2024年对应估值为71X。
市场前景：2021年全球HIV感染者达41.3百万，中国感染者达150万，预计2025年全球及中国HIV感染者将分别达到44.6百万和170万，市场空间广阔。
政策支持：中国“四免一关怀”政策推动HIV治疗普及，2022年医保谈判为艾诺韦林（ACC007）打开市场，未来ACC008也将纳入医保。
技术优势：公司拥有四项核心技术平台，包括化合物及晶型、聚乙二醇修饰药物、原料药化学合成工艺、制剂制备工艺等，为药物研发和生产提供强大支撑。

首次覆盖，给予“增持”评级。公司HIV产品布局（国产首个口服创新药ACC007已商业化，ACC008即将获批）及销售团队在HIV领域的丰富经验，使其在该赛道具备明显优势，未来增长潜力较大。