20260501-华鑫证券-艾迪药业-688488.SH-公司事件点评报告_抗HIV药物高速增长_创新药研发和国际化布局加快_5页_240kb

报告摘要

艾迪药业（688488.SH）公司事件点评总结

核心内容

艾迪药业（688488.SH）于2026年5月1日发布2025年年度报告和2026年一季度报告。报告指出，公司2025年实现总营业收入7.19亿元，同比增长72.13%；归母净利润为-1953万元，扣非归母净利润为-2060万元；经营活动净现金流为1763万元。2026年第一季度，公司营业收入同比下降10.03%至1.78亿元，归母净利润同比下滑51.19%至760.6万元，但扣非归母净利润同比增长15.87%至857.4万元。

主要观点

1. 抗HIV药物销售快速增长

艾诺米替片：2025年实现收入约2.54亿元，同比增长90.24%，主要得益于公司加大商业化推广力度。
艾诺韦林片：2025年实现收入3032.95万元，同比增长85.42%。
国际化布局：艾诺米替片于2025年在桑给巴尔获批上市，并在2026年获得坦桑尼亚ML3级GMP认证，标志着公司在非洲市场的进一步拓展。

2. 人源蛋白业务稳健增长

公司通过收购南大药业控股权，深入布局“人源蛋白原料—制剂一体化”产业链。
尿激酶针剂：2025年实现收入2.16亿元，同比增长169.91%，在国内脑卒中治疗领域保持领先地位。
业绩增厚：南大药业2025年实现净利润6070.09万元，有效提升公司整体利润水平。

3. HIV创新药研发持续推进

新一代整合酶抑制剂ACC017：国内III期临床试验已启动，核心技术于2026年3月获得日本专利。
三联复方制剂ADC118片：处于I期临床阶段，已启动与美国FDA及相关合作方的沟通，计划开展国际多中心临床试验。
长效注射液ACC085：临床试验申请已于2026年1月获得受理。
长效口服药ACC077：已完成初步药学研究与成药性评估，初步结果显示成药性良好。
公司构建了“治疗+预防”双轨研发体系，产品布局多元化、梯队化，为未来持续创新和长期发展奠定基础。

关键信息

财务预测

年度	收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2025A	7.19	-0.02	-0.05	-371.8
2026E	9.43	0.055	0.13	132.2
2027E	11.91	0.102	0.24	70.9
2028E	14.39	0.164	0.39	44.4

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	66.8%	68.2%	69.5%	70.4%
净利率	1.1%	8.3%	10.8%	13.1%
ROE	-1.8%	4.9%	8.5%	12.4%
资产负债率	43.9%	43.2%	41.9%	40.4%

估值与成长性

当前股价17.26元，总市值73亿元，流通股本421百万股。
52周价格范围为11.11-22.16元，日均成交额168.16百万元。
2026年预计PE为132.2倍，2028年预计PE为44.4倍，显示公司估值逐步下降，盈利预期持续改善。

投资建议

投资评级：买入（首次）
理由：公司聚焦于HIV药物和人源蛋白两大核心业务，抗HIV药物销售快速增长，国际化布局加速，创新药研发持续推进，未来盈利潜力较大。

风险提示

产品销售推广不及预期
产品竞争加剧
研发进展不及预期
行业政策及集采等不确定性风险

总结

艾迪药业凭借抗HIV药物销售的快速增长和人源蛋白业务的稳健发展，正在逐步实现业绩和利润的双重提升。公司积极布局国际化市场，推动创新药研发进程，展现出良好的成长性和盈利能力。尽管短期内归母净利润受销售费用和公允价值变动影响，但扣非归母净利润持续增长，表明公司核心业务盈利能力增强。未来，随着新产品上市和市场拓展，公司有望实现更高质量的发展，因此给予“买入”投资评级。

展开完整摘要