长飞光纤2022年度业绩快报总结
核心内容
长飞光纤（601869.SH）于2023年3月8日发布2022年度业绩快报，显示出公司业绩快速增长，盈利能力显著修复，并在多元化布局方面取得积极进展。
主要观点
- 业绩增长显著：2022年公司预计实现营业收入138.30亿元，同比增长45.03%；归母净利润11.70亿元，同比增长65.20%；扣非归母净利润10.53亿元，同比增长239.02%。
- 季度表现亮眼：2022年第四季度公司营收同比增长30.57%，达35.88亿元；归母净利润同比增长104.9%，达2.95亿元。
- 盈利能力修复：受益于2021年底光缆集采价格回升，公司净利率从6.6%提升至8.46%，其中Q4净利率达8.22%，同比提升2.98个百分点。
- 多元化布局持续推进：公司通过收购启迪半导体、四川光恒、博创科技等，拓展第三代半导体、光模块、光器件、特种光纤、光纤器件及激光芯片等相关业务，增强综合竞争力。
- 未来盈利能力可期：随着普通光缆价格趋于稳定、新型光纤光缆需求增长及高毛利率海外业务的拓展，公司盈利能力仍有提升空间。
关键信息
业绩预测
| 年度 |
营收（亿元） |
净利润（亿元） |
EPS（元） |
| 2022E |
138.30 |
11.70 |
1.54 |
| 2023E |
168.88 |
14.93 |
1.97 |
| 2024E |
200.54 |
18.41 |
2.43 |
估值与财务指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| PE（倍） |
51.5 |
39.5 |
23.9 |
18.8 |
15.2 |
| PB（倍） |
3.1 |
2.9 |
2.6 |
2.4 |
2.2 |
| 净利率 |
6.6% |
7.4% |
8.5% |
8.8% |
9.2% |
| ROE（%） |
6.0 |
7.2 |
11.0 |
12.8 |
14.2 |
| ROIC（%） |
8.1 |
9.3 |
13.0 |
12.0 |
14.3 |
| 6个月目标价 |
- |
- |
43.34 |
- |
- |
| 股价（2023-03-08） |
36.96 |
- |
- |
- |
- |
风险提示
- 行业政策变动
- 原材料价格上涨
- 市场竞争加剧
- 技术升级
- 海外业务不及预期
投资建议
- 投资评级：买入-A，预计2023年PE为22倍，对应目标价43.34元。
- 成长性：预计2022-2024年营业收入年均增长率分别为45.0%、22.1%、18.8%。
- 盈利预期：净利润率持续提升，预计2023年ROE达12.8%，ROIC达12.0%。
公司财务状况
资产负债表
| 项目 |
2020A（百万元） |
2021A（百万元） |
2022E（百万元） |
2023E（百万元） |
2024E（百万元） |
| 资产总额 |
15,855.6 |
19,478.6 |
21,341.1 |
21,785.7 |
25,393.6 |
| 负债总额 |
6,470.1 |
8,893.6 |
9,871.2 |
9,254.7 |
11,547.1 |
| 股东权益 |
9,385.5 |
10,585.0 |
11,470.0 |
12,530.9 |
13,846.5 |
现金流量表
| 项目 |
2020A（百万元） |
2021A（百万元） |
2022E（百万元） |
2023E（百万元） |
2024E（百万元） |
| 经营活动现金流 |
140.9 |
526.7 |
-1,016.1 |
1,359.7 |
228.3 |
| 投资活动现金流 |
-1,550.7 |
-1,389.5 |
-599.9 |
-215.4 |
-319.6 |
| 融资活动现金流 |
719.5 |
2,288.9 |
-325.6 |
-1,129.7 |
49.1 |
财务指标趋势
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率 |
5.8% |
16.0% |
45.0% |
22.1% |
18.8% |
| 净利润增长率 |
-32.1% |
30.3% |
65.2% |
27.5% |
23.4% |
| EBIT增长率 |
-12.1% |
47.9% |
32.8% |
25.1% |
23.0% |
| ROE（%） |
6.0 |
7.2 |
11.0 |
12.8 |
14.2 |
| ROIC（%） |
8.1 |
9.3 |
13.0 |
12.0 |
14.3 |
总结
长飞光纤在2022年实现了业绩的快速增长和盈利能力的显著修复，受益于国内数字经济的发展及海外市场的拓展。公司通过一系列并购和业务布局，逐步向多元化发展迈进，未来有望与主业协同发展，推动业绩持续增长。尽管面临一定的市场和政策风险，但公司目前的财务状况良好，具备较强的投资吸引力，维持“买入-A”评级。
