深度报告-20241015-东兴证券-长飞光纤-601869.SH-光纤光缆主业地位稳固_海外及多元化战略持续推进_17页_2mb

长飞光纤公司研究报告总结

公司概述

长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤和光缆研发、生产制造企业，专注于通信行业。公司在国内外市场份额领先，尤其在光纤预制棒领域掌握全球唯一三大核心技术（PCVD、OVD、VAD），并在湖北潜江拥有全球最大生产基地，自2016年以来连续八年蝉联光纤预制棒、光纤和光缆销量全球第一。

行业地位稳固

光纤光缆市场规模处于平稳增长期，长飞光纤在头部厂商格局中占据主导地位（如亨通光电、烽火通信等）。2019-2023年，长飞光纤旗下板块收入复合增速达70%，主要得益于在中国移动普通光缆集采中的领先份额。2023年，中国移动普通光缆集采中标约19%，并在特种光缆和带状光缆项目中表现突出。

核心业务技术

公司在光纤预制棒生产上具有绝对优势，实现光棒国产化并大规模产出。此外，积极参与G654E光纤和400G全光骨干网建设，已部署超200万芯公里G654E光纤，应用于国内外多个重大项目。技术创新如助力完成400G传输测试，提升光缆传输距离。

海外战略与多元化布局

自2014年起，长飞光纤沿“一带一路”拓展海外业务，在印尼、南非、巴西、波兰和墨西哥等国建立8个生产基地和50余个办事处，服务超过100个国家。2023年海外收入占比达32.52%，增速显著。多元化布局包括光器件模块、工业激光器和海缆工程等，2023年光纤预制棒相关收入占比下降到65%，其他业务持续推进。

财务预测与评级

东兴证券预测，公司2024-2026年营业收入分别为11899亿元、12727亿元和13838亿元，归母净利润分别为849亿元、993亿元和1137亿元，当前PE为24倍到18倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

面临的风险包括全球需求不足、海外市场竞争加剧以及多元化布局不及预期。

总结

长飞光纤凭借核心技术、市场份额和国际化战略，保持行业领先地位，并通过多元化布局推动高质量发展。未来增长潜力强劲，尤其在海外市场和新兴技术领域。