20240520-华鑫证券-长阳科技-688299.SH-公司事件点评报告_反射膜业务稳中有进_CPI膜国产龙头进口替代空间广阔_5页_293kb

长阳科技（688299SH）公司事件点评

事件摘要
长阳科技发布2023年年报及2024年一季报，尽管营收高速增长（全年增长870%，一季增长2508%），但受项目产能释放不足及行业周期影响，利润短期承压，公司首次覆盖给予“买入”评级。

核心业务与表现

1. 反射膜业务稳健：
   公司在反射膜领域市占率持续提升，2023年毛利率达37.63%，同比显著增长27.6个百分点。通过优化成本和高附加值产品推广，盈利能力增强。产品需求多样化（如MiniLED、吸塑反射膜）推动出货量和毛利率提升。

2. 新项目拓展成长空间：

   • 光学基膜：定位高壁垒产品，舟山湿法隔膜项目、光伏胶膜项目逐步落地，已实现量产并贡献业绩增量。
   • 锂电隔膜：干法产能稳健扩张中，湿法产线调试完毕，预计后续利润修复带动整体修复。

CPI膜突破，折叠屏市场布局

• 无色透明聚酰亚胺薄膜（CPI）：国内首个具备规模化量产能力的企业，总投资302亿元建设年产100万平方米项目，目标替代韩日垄断，切入折叠屏手机盖板、基板等高附加值场景，2023年折叠屏手机出货量翻倍增长，市场前景广阔。

投资评级与业绩预测

• 盈利预测：
  2024-2026年收入预计分别为1706亿、2063亿、2433亿；摊薄EPS分别为0.50元、0.64元、0.79元；PE分别为26倍、20倍、16倍。
• 评级：首次覆盖“买入”，基于龙头地位及新项目成长潜力。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格波动、项目建设不及预期、市场竞争加剧。