20211027-太平洋-杰瑞股份-002353.SZ-Q3收入有所放缓_油气业务持续向好_7页_1mb

报告摘要

杰瑞股份Q3业绩总结

核心内容概览

杰瑞股份（002353）在2021年第三季度报告中披露了公司业绩情况。尽管Q3营业收入和归母净利润均出现同比下降，但公司整体表现仍符合市场预期，且长期发展具有积极前景。

主要观点

Q3业绩表现：公司Q3实现营业收入18.59亿元，同比下降11.74%；归母净利润3.83亿元，同比下降10.09%。业绩下降主要受前期设备订单波动影响，导致收入确认低点。
前三季度累计表现：1-9月公司实现营收55.28亿元，同比增长1.92%；归母净利润11.46亿元，同比增长2.81%。
业务结构：公司主营业务涵盖油气田设备及技术工程服务，包括钻完井设备、油气田工程设备、环保设备及配件销售，以及钻完井一体化服务。
盈利能力：Q3毛利率为38.47%，同比/环比略降3.84/3.64个百分点，净利率保持平稳为20.60%。期间费用率同比下降2.79个百分点，其中销售费用率和管理费用率有所上升，财务费用率显著下降。
运营能力：公司存货周转天数同比下降7天，应收账款周转天数上升18天。Q3经营性现金流净额为1.72亿元，较之前有所改善。合同负债同比增长60.9%，主要因新增工程项目和海外销售业务收取预收款。
战略拓展：公司进入新能源领域，投资锂离子电池负极材料一体化项目，预计2025年前投资25亿元，建设10万吨产能。项目具备能耗指标优势，可享受地方政策支持。
盈利预测与估值：预计2021-2023年公司营收分别为88.17/109.95/132.76亿元，归母净利润分别为18.42/23.18/27.06亿元，对应PE分别为25/20/17倍，未来估值有望进一步下降。
风险提示：国际油价大幅下滑、宏观需求不及预期、产品推广不及预期。

关键信息

财务数据

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	8294.96	8817.78	10994.90	13275.94
净利润(百万元)	1722.07	1842.44	2318.35	2706.06
PE	27.66	25.38	20.17	17.28
PB	4.11	3.48	2.97	2.53
PS	5.64	5.30	4.25	3.52
EV/EBITDA	17.49	16.68	13.30	11.17

财务分析指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	37.90%	36.06%	35.43%	34.64%
三费率	9.81%	10.80%	10.30%	10.30%
净利率	20.76%	20.89%	21.09%	20.38%
ROE	15.14%	13.71%	14.71%	14.65%
ROA	9.15%	9.38%	9.92%	9.81%
ROIC	22.71%	21.37%	24.52%	24.78%
资产负债率	39.53%	31.61%	32.56%	33.05%
总资产周转率	0.47	0.46	0.51	0.52
固定资产周转率	5.12	5.65	8.51	12.98
应收账款周转率	2.66	2.62	2.83	2.79
存货周转率	1.13	1.10	1.17	1.16

营运指标

存货周转天数：371天（同比下降7天）
应收账款周转天数：179天（同比上升18天）
经营性现金流净额：1.72亿元（较之前三季度有所改善）
合同负债：同比增长60.9%

投资评级说明

行业评级：
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。