20150407-申万宏源-2015年3月理财产品月报_债市疲弱_纯债基金和封闭式债基业绩增长明显放缓_15页_792kb

报告摘要

2015年3月理财产品市场分析总结

核心内容概述

2015年3月，理财产品市场整体呈现净到期、收益率下滑趋势。受地方债供给压力和股市上涨分流资金的影响，债市表现疲弱，导致纯债基金和封闭式债基业绩增长明显放缓。与此同时，混合二级债基和分级B受益于转债和股市上涨，业绩增长加速。信托产品发行量继续下降，但预期收益率回升，平均期限缩短。券商资管产品中，债券型和货币型产品净值增长率均有所回升，但整体市场仍面临利率市场化带来的收益率分化压力。

主要观点与关键信息

1. 银行理财产品

发行与到期：3月银行理财产品累计发行6031只，到期6888只，均高于上月。2月修正后的发行和到期数量分别为5150只和4998只。
收益率变化：
- 3月主要银行理财产品收益率环比下滑。
- 与去年同期相比，收益率下降幅度收窄，同比下降10-28个基点。
- 1个月内保本型理财产品平均收益率微增0.7%至4.81%，而非保本型下降3.52个基点至4.89%。
- 6-12月非保本型产品收益率持续下滑至5.63%，保本型回升至5.21%。
预期趋势：
- 短期理财收益率可能因4、5月缴税时点和存款保险条例执行而有所回升。
- 长期来看，利率市场化将使理财产品收益率与资产实际风险挂钩，收益率差异扩大。

2. 信托产品

发行情况：3月共发行401款集合信用产品，预计发行规模617亿元，较上月略有下降。
投向分布：
- 基础产业类信托产品发行量上升32.88%，增至97只。
- 工商企业类信托产品发行量上升14%，增至41只。
- 房地产和金融类信托产品发行量下降，其他投向类下降57.38%。
收益率与期限：
- 3月信托产品平均预期收益率上升至9.26%，其中基础产业类和房地产类收益率分别升至9.76%和9.55%。
- 金融类信托产品预期收益率大幅下降至8.20%。
- 平均期限从2.23年降至1.66年，金融类产品降幅最大，从2.3年降至1.6年。

3. 公募固收产品

新成立基金：
- 3月成立债券型基金4只，新成立规模12.79亿元，较上月下滑。
- 纯债基金3只，规模降至10.42亿元；混合二级债基1只，规模降至2.38亿元。
基金业绩表现：
- 纯债基金和封闭式债基3月单位净值增长率均值大幅下降，分别为0.19%和0.63%。
- 混合二级债基和分级B业绩增长加速，单位净值增长率均值分别升至2.72%和1.2%。
- 货币基金单位净值增长率微增至0.37%，7日年化收益率小幅上升。
市场背景：
- 债市收益率反弹，纯债基金受压。
- 股市上涨带动风险资产表现强劲，推动分级基金B增长。

4. 券商资管产品

产品结构：
- 存续产品数量达1855只，资产净值5408.75亿元，连续两月增长。
- 债券型产品资产净值占比从37.02%降至36.81%，货币市场型产品占比上升至33.35%。
新发情况：
- 3月债券型资管产品新发11只，发行份额8.71亿份，高于上月。
- 无货币型资管产品新发。
业绩表现：
- 债券型资管产品净值增长率中位数升至0.48%，货币型产品升至0.319%。

结论

3月债市疲弱，理财产品市场整体表现承压，收益率下滑，纯债基金和封闭式债基业绩增长放缓。混合二级债基和分级B受益于股市上涨和转债表现，业绩增长显著。信托产品发行量下降，但预期收益率回升，平均期限缩短。券商资管产品中，债券型和货币型产品净值增长率回升，但整体仍面临利率市场化带来的收益分化压力。预计4、5月因缴税和存款保险条例执行，短期理财收益率可能回升，但长期来看，理财产品收益率将逐步与资产风险挂钩，产品间收益差异扩大。