20180120-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_继续推荐房建装修和专业工程龙头_21页_1mb

行业研究/行业周报总结 - 2018年01月20日

核心内容概述

本周建筑与建材行业周报指出，2018年初建筑板块整体上涨，涨幅为2.02%，跑赢沪深300指数0.59个百分点。其中，装饰、大建筑及专业工程个股涨幅居前，重点推荐中国建筑、金螳螂、中国化学、中材国际、岭南园林等。建材板块涨幅较小，整体跑输沪深300指数2.63个百分点，重点推荐北新建材、旗滨集团、中国巨石、菲利华、中材科技等。

主要观点

建筑行业

• 板块表现：建筑板块强势上涨，受益于地产估值修复及专业工程的ROE和PB修复。
• 订单与业绩：2017年全年基建投资增速符合预期，制造业投资回暖趋势明确。重点推荐中国建筑（PE最低、地产属性强）、金螳螂（家装业务增长）、中国化学（专业工程龙头）、中材国际（环保业务增长）等。
• 风险提示：地产投资增速不及预期、制造业回暖进度不及预期。

建材行业

• 板块表现：建材板块整体表现弱于建筑板块，建议关注水泥、玻璃及家装建材。
• 细分行业：
  • 水泥：2017年全国水泥产量23.2亿吨，同比下降0.2%。预计2018年水泥价格中枢将提升，行业盈利增长。
  • 玻璃：1月库存大幅下降，价格高位维持。纯碱价格回落，玻璃公司盈利能力提升。
  • 家装建材：受益于地产预期好转，推荐轻资产、渠道完善、内生能力强的公司如北新建材、伟星新材。

关键信息

建筑板块

• 行业趋势：地产后周期板块表现优异，专业工程板块在中长期利率高位震荡下继续受到关注。
• 重点推荐：
  • 中国建筑：新签订单稳定增长，房建订单改善，估值低，PE为8倍，维持“买入”评级。
  • 金螳螂：家装业务加快落地，新签订单环比改善，预计2017-19年EPS分别为0.69/0.88/1.04元，维持“买入”评级。
  • 中国化学：收入增速提升，订单恢复，推荐关注其化纤及石化业务。
  • 中材国际：订单恢复，环保业务增长，推荐关注其废弃资源综合利用业务。
  • 岭南园林：PPP订单快速上升，受益于生态环保及文旅战略，维持“买入”评级。

建材板块

• 行业趋势：地产预期好转，水泥价格中枢上移，玻璃价格高位维持，家装建材估值低。
• 重点推荐：
  • 北新建材：石膏板行业龙头，市占率高，推荐关注其家装市场渗透。
  • 旗滨集团：浮法玻璃原片龙头，受益于地产复苏，推荐关注其盈利表现。
  • 中国巨石：玻纤行业龙头，毛利率创新高，推荐关注其高端产品和风电业务。
  • 菲利华：高端石英玻璃龙头，受益于半导体和光学业务，推荐关注其业绩增长。
  • 中材科技：复合材料龙头，受益于风电行业复苏，推荐关注其业务结构优化。

上周行情

• 建筑板块：整体上涨2.02%，跑赢沪深300指数。
• 建材板块：整体上涨0.1%，CI建材指数下跌1.2%。
• 个股表现：
  • 建筑：杰恩设计涨幅最大（+37.5%），美芝股份（+18.7%）、元成股份（+17.7%）等涨幅靠前。
  • 建材：罗普斯金（+13.9%）、海南瑞泽（+7.1%）等涨幅靠前。

重点事件与动态

• 行业动态：多地基建投资保持增长，制造业投资回暖，地产销售和新开工面积改善。
• 公司动态：
  • 中国建筑：全年新签合同额2.22万亿元，同比增长19.4%。
  • 金螳螂：第四季度新签订单金额83.48亿元，家装业务加速落地。
  • 中国化学：全年新签合同额950.77亿元，同比增长34.87%。
  • 中材国际：Q3工程订单增速59%，环保业务增长显著。
  • 岭南园林：收购新港永豪，京津冀业务能力增强，PPP订单快速上升。

风险提示

• 地产投资增速：若不及预期，可能影响建筑及建材板块表现。
• 制造业回暖：若进度不及预期，可能影响专业工程板块增长。
• 市场波动：行业政策变化及市场情绪波动可能影响投资节奏。

图表与数据

• 图表1-2：展示了建筑板块涨幅前十个股及剔除次新后的涨幅情况。
• 图表3：建筑个股业绩预期变动情况。
• 图表4-7：展示了固定资产、房地产、制造业及PMI数据。
• 图表8-18：展示了建筑与建材板块的收益、资金流动情况。
• 图表23-24：展示了行业及公司动态。

总结

建筑与建材行业在2018年初表现出积极态势，建筑板块涨幅优于沪深300，而建材板块涨幅较小。重点推荐中国建筑、金螳螂、中国化学、中材国际、岭南园林等建筑龙头，以及北新建材、旗滨集团、中国巨石、菲利华、中材科技等建材核心标的。建议关注地产后周期及专业工程板块，受益于制造业回暖和基建投资增长。风险提示包括地产投资及制造业回暖不及预期。