20160110-华创证券-食品饮料行业周报_板块防御性凸显_延续三条选股思路_19页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

食品饮料板块在2016年初至今的申万28个子行业中排名第4位，显示出一定的防御性。尽管上周（1月4日-1月8日）食品饮料指数下跌10.35%，但其跌幅略低于沪深300指数（下跌9.9%），表明在市场波动中表现相对稳健。

主要观点

1. 板块防御性凸显：食品饮料板块在市场整体下跌背景下表现出相对较强的抗跌能力，具备良好的防御属性。
2. 延续三条选股思路：
   • 景气度向上、估值相对合理：重点推荐张裕、汤臣倍健、上海梅林等公司，认为其具备长期增长潜力。
   • 关注国企改革机会：五粮液混改方案落地，有助于其中长期发展；恒顺醋业的销售改革也显示出积极变化。
   • 转型机会：黑牛食品、洽洽食品等公司通过产品改革和电商布局，展现出转型潜力。

关键信息

行业数据点评

• 1月8日京东数据显示：
  • 52度洋河梦之蓝M3价格499元，较上周跌16.56%；
  • 52度剑南春价格345元/瓶，跌1.15%；
  • 53度500ml飞天茅台价格888元/瓶，52度五粮液699元/瓶，52度泸州老窖149元/瓶，均与上周持平。

推荐公司及评级

行业动态

1. 居民消费价格：2015年12月全国居民消费价格同比上涨1.6%，其中食品价格上涨2.7%。
2. 联想控股投资酒便利：联想控股投资酒便利，布局酒类流通行业，采用线上线下一体化模式。
3. 中粮与奔富合作推出麦克斯：中粮与奔富合作，推出全新MAX’S麦克斯，强化品牌控制与市场拓展。
4. 欧盟放宽葡萄酒管制：欧盟从2016年1月1日起放宽葡萄酒产地标注要求，有利于酒庄多元化发展。
5. 茅台销售调整：茅台销售公司总经理更换，新任总经理马正鹏强化对经销商的管理，打击低价行为。

风险控制

• 经济增速下滑：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业信任度有潜在冲击。

图表目录

• 图表1：推荐公司组合
• 图表2：食品饮料指数与沪深300走势比较
• 图表3：2016年以来各行业涨跌幅比较
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：食品饮料行业机构配置比例对照图
• 图表7：食品饮料绝对PE和PB走势图
• 图表8：食品饮料相对PE和PB走势图
• 图表9：飞天茅台价格走势图
• 图表10：五粮液价格走势图
• 图表11：洋河梦之蓝M3价格走势图
• 图表12：二线白酒价格走势图
• 图表13：白酒产量走势图（月度）
• 图表14：白酒产量走势图（年度）
• 图表15：白酒制造利润率走势图（月度）
• 图表16：白酒制造利润率走势图（年度）
• 图表17：Live-ex Fine Wine 100指数走势图
• 图表18：张裕终端价格走势图
• 图表19：国外品牌葡萄酒价格走势图
• 图表20：葡萄酒进口量和进口价格走势图
• 图表21：葡萄酒产量走势图（月度）
• 图表22：葡萄酒产量走势图（年度）
• 图表23：葡萄酒制造利润率走势图（月度）
• 图表24：葡萄酒制造利润率走势图（年度）
• 图表25：青啤和哈啤价格走势图
• 图表26：国外啤酒品牌价格走势图
• 图表27：啤酒产量走势图（月度）
• 图表28：啤酒产量走势图（年度）
• 图表29：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
• 图表30：啤酒制造收入利润走势图（年度）
• 图表31：生鲜乳价格走势图
• 图表32：牛奶和酸奶零售价走势图
• 图表33：婴幼儿奶粉零售价走势图
• 图表34：芝加哥脱脂奶粉现货价走势图
• 图表35：生猪和猪肉价格走势图
• 图表36：生猪养殖盈利走势图
• 图表37：仔猪价格走势图
• 图表38：二元母猪价格走势图
• 图表39：猪粮比走势图
• 图表40：猪配合饲料价格走势图
• 图表41：能繁母猪存栏量走势图
• 图表42：生猪存栏量走势图

估值情况

• 2015年3季末，食品饮料行业机构配置比例降至2.94%。
• 2016年1月8日，食品饮料板块绝对PE为27.96倍，绝对PB为4.09倍，均处于历史低位。
• 相对沪深300PE和PB分别为2.23倍和2.57倍，接近历史均值。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

分析师信息

• 首席分析师：王莺
  • CFA，英国布里斯托大学经济金融硕士。
  • 曾在元大京华证券、华泰柏瑞基金、民生证券等机构从事行业研究。
  • 2015年6月加入华创证券研究所。
• 助理分析师：
  • 曹岩：对外经济贸易大学金融学硕士，曾供职于中粮集团财务部。
  • 谢磊：上海交通大学管理学硕士，曾供职于招商银行。
  • 冯鹤：上海财经大学管理学硕士，2015年加入华创证券研究所。

机构销售通讯录

分析师声明

• 本报告基于可靠公开信息撰写，准确反映分析师个人观点。
• 对所提及证券或发行人的建议和观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖证券的出价或询价。
• 报告版权属华创证券所有，未经许可，不得翻版、复制、发表或引用。