20160117-华创证券-食品饮料行业周报_板块防御性强_关注超跌股投资机会_18页_1mb

行业周报总结 - 食品饮料板块

核心内容

2016年年初至今，申万食品饮料指数下跌 16.54%，沪深300指数下跌 16.41%，食品饮料板块在申万28个子行业中排名第4位。上周（1月11日-1月15日），食品饮料指数下跌 6.91%，沪深300指数下跌 7.22%，显示出板块防御性特征。

主要观点

• 食品饮料行业整体估值处于历史低位，绝对PE和PB分别为26.01倍和3.81倍，远低于2005-2015年的历史均值（41.16倍和5.65倍）。
• 行业相对沪深300的PE和PB分别为2.24倍和2.59倍，接近历史均值。
• 当前市场环境下，板块防御性强，建议关注超跌股的投资机会。

关键信息

推荐公司及评级

投资要点

1. 张裕

   • 美国葡萄酒消费量已超越法国，中国葡萄酒市场潜力巨大。
   • 世贸组织要求发达国家取消出口葡萄酒补贴，利好中国葡萄酒产业。
   • 张裕在国产酒领域地位稳固，进口酒业务有突破，海外并购持续推进。

2. 上海梅林

   • 通过增资入股交易，协同效应逐步显现，预计净利率回归历史平均水平。
   • 并表后净利润可增厚0.98亿元，维持“强烈推荐”评级。

3. 汤臣倍健

   • 主品牌线上表现超预期，新品“健乐多”销售迅猛。
   • 综合考虑新品放量和线上拓展，维持“强烈推荐”评级。

4. 五粮液

   • 混改方案涉及员工持股、优秀经销商持股及引入战略投资者。
   • 资金用于信息化建设和营销体系改进，利好中长期发展，维持“推荐”评级。

行业数据点评

白酒

• 52度五粮液价格为659元/瓶，较上周下跌 5.72%。
• 52度剑南春价格上涨 1.16%。
• 53度飞天茅台、52度洋河梦之蓝M3、52度泸州老窖价格均与上周持平。
• 2015年1-10月白酒产量同比增长 4.82%，收入增长 8.26%，利润总额增长 5.93%。
• 但10月利润总额同比减少 13.63%，显示行业存在压力。

葡萄酒

• 2015年12月Live-ex Fine Wine 100指数上涨 0.62%。
• 张裕干红价格下跌 2.02%，国外品牌价格持平。
• 2015年1-10月葡萄酒产量同比下滑 0.88%，但进口量同比增长 43.5%。
• 葡萄酒制造行业收入增长 8.36%，利润总额增长 16.22%。

啤酒

• 2015年1-10月啤酒产量同比下滑 5.73%，收入增长 2.41%，利润总额增长 7.59%。

乳制品

• 内蒙古、河北等10个奶牛主产省生鲜乳平均价格同比下降 2.7%。
• 国产奶粉零售均价164.9元/公斤，进口婴幼儿奶粉均价211.42元/公斤。
• 牛奶零售价上涨 0.45%，酸奶零售价上涨 0.07%。

肉制品

• 生猪价格同比上涨 34.98%，猪肉价格同比上涨 28.59%。
• 猪粮比上涨 63.31%，显示行业盈利改善。
• 仔猪价格同比上涨 67.18%，二元母猪价格同比上涨 25.80%。

行业动态

1. 也买酒投资5亿建500家门店

   • 也买酒计划在四川开设500家门店，投资金额达5亿元。
   • 门店定位不同于一般零售，主要服务于仓储物流、消费体验和线上销售。

2. 茅台处理21家违规经销商

   • 茅台再次对违规经销商进行处理，4家不再续签2016年合同。

3. 恒天然乳制品出口创新高

   • 恒天然12月乳制品出口总量达30万吨，同比增长 10%。
   • 实施“多向发展战略”，拓展乳制品种类，提高附加值。

4. 百威英博出售旗下品牌

   • 百威英博计划出售Grolsch和Peroni品牌，引来三大世界级公司竞标。
   • 参考收购价最高达34亿美元。

风险控制

• 经济增速大幅下滑
• 食品安全问题

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10% - 10%

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10% - 20%

• 行业推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 -5% - 5%

• 行业回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上

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机构联系方式

行业研究团队

• 首席分析师：王莺（CFA，英国布里斯托大学经济金融硕士）
• 助理分析师：
  • 曹岩（对外经济贸易大学金融学硕士，曾任职于中粮集团）
  • 谢磊（上海交通大学管理学硕士，曾任职于招商银行）
  • 冯鹤（上海财经大学管理学硕士，2015年加入华创证券）

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