20160313-华创证券-食品饮料行业周报_板块防御性突显_汤臣倍健全球品牌战略获突破_19页_1mb

食品饮料板块总结

核心内容

食品饮料板块在2016年年初至今表现相对稳健，申万食品饮料指数下跌16.55%，而沪深300指数下跌19.1%。食品饮料板块在申万28个子行业中排名第3位，显示出较强的防御性。上周（3月7日-3月11日）食品饮料指数下跌2.09%，跑赢沪深300指数0.36个百分点。

主要观点

1. 板块防御性强：食品饮料板块在市场整体下跌背景下表现优于大盘，具备较强的防御属性，成为投资者关注的焦点。
2. 超跌个股机会凸显：分析师认为，板块内部分个股因市场调整出现超跌，具备较大的投资潜力。
3. 全球品牌战略突破：汤臣倍健通过与NBTY成立合资公司，获得自然之宝和美瑞克斯在中国大陆市场的永久经营权，迈出全球化品牌整合的重要一步。
4. 行业估值处于低位：食品饮料板块的绝对PE和PB均处于历史低位，具备一定的估值修复空间。

关键信息

推荐公司及评级

投资逻辑

• 张裕：作为国产葡萄酒龙头，其在美国市场表现优异，消费量已超越法国，成为全球第一。公司通过海外并购巩固进口酒业务，2016PE不到20倍，具备中长期增长潜力。
• 五粮液：公司账面现金充足，当前PE较低，股价安全边际高。混改方案有助于提升公司治理和营销体系，支撑未来增长。
• 汤臣倍健：与NBTY合作，进军全球膳食补充剂市场，获得自然之宝和美瑞克斯在中国市场的经营权，提升行业地位。
• 上海梅林：通过增资入股，协同效应显现，预计净利率逐步回归2%，提升盈利能力。
• 好想你：收购百草味，后者在互联网休闲食品领域表现突出，业绩承诺保守，为当前股价提供安全边际。
• 黑牛食品：控股股东变更，知合资本入主，公司成为王文学旗下第二家上市公司平台，具备成长性。
• 黑芝麻：收购金日食用油，带来业绩增长点，预计2016年净利润增长显著。

行业数据

• 白酒：2015年1-10月白酒产量增长4.82%，但10月利润同比减少13.63%。茅台酒公务消费降至1%，消费转型趋势明显。
• 葡萄酒：2015年1-10月葡萄酒产量微降0.88%，但进口量同比增长42.54%。张裕等企业价格稳定，行业整体表现稳健。
• 啤酒：产量下滑5.73%，但制造企业收入和利润小幅增长。
• 乳制品：生鲜乳价格同比上涨3.2%，婴幼儿奶粉价格上升，进口需求减少。
• 肉制品：生猪和猪肉价格大幅上涨，猪粮比上升，行业盈利改善。

行业动态

1. 新西兰恒天然下调奶固体收购价格：由于进口需求减少和欧洲放开配额，全球乳制品供需失衡，导致价格下调。
2. 茅台消费转型：瞄准中产阶级，推动消费结构转型，推出多种创新产品。
3. 烟台葡萄酒产量占全国六成：烟台葡萄酒产量和利润占全国六成，品牌价值高。
4. 川酒出口逆势增长：1月川酒出口额同比增长849%，表现亮眼。
5. 习酒销量和收入增长：习酒在“十二五”期间销量和收入均增长，品牌价值显著。

风险控制

• 经济增速下滑：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业声誉和销售有潜在负面影响。

分析师信息

• 王莺：华创证券首席分析师，负责食品饮料和农业行业研究，具有丰富的行业分析经验。
• 曹岩、谢磊、冯鹤：助理分析师，分别来自对外经济贸易大学、上海交通大学、上海财经大学，具备专业背景。

图表与数据来源

• 所有图表及数据来源于华创证券，涵盖行业走势、公司表现、价格变动及估值信息。

总结

食品饮料板块在市场波动中展现出较强的防御性，部分个股因市场调整出现超跌，具备投资机会。汤臣倍健、张裕、五粮液等公司通过战略调整和并购，进一步巩固市场地位。行业估值处于历史低位，为投资者提供潜在价值。然而，经济增速放缓和食品安全问题仍是需关注的风险。