20230212-申港证券-石油石化行业研究周报_上游资源业绩高增_下游炼化静待景气复苏_13页_1mb

上游资源业绩高增 下游炼化静待景气复苏

核心内容

本报告分析了2023年2月12日石油石化行业A股上市公司的业绩表现及未来发展趋势，重点指出上游资源板块因油气价格维持高位而业绩高增，下游炼化板块则因需求不振而业绩承压，但预计将在2023年随着终端需求复苏而逐步回暖。同时，大炼化公司正积极向新材料领域转型，推动高端材料国产替代。

主要观点

上游资源板块表现强劲

• 业绩增长：截至2023年2月12日，37家石化板块A股上市公司发布2022年度业绩预告，其中16家公司盈利同比上升，3家公司扭亏为盈。
• 油气价格支撑：2022年原油和LNG价格维持高位，前三季度“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）上游板块业绩同环比大幅增长。
• 产量增长：增产上储持续推进，“三桶油”加大勘探开发投入，2022年前三季度原油和天然气产量实现同比稳定增长。
• 未来展望：地缘政治冲突对全球油气供给端的影响预计持续，油价有望维持高位，上游资源板块仍将受益。

炼化板块面临压力，静待复苏

• 业绩下滑：2022年第三季度至第四季度，受油价高位和国内下游需求疲软影响，炼化板块业绩下滑，触及历史底部。
• 复苏预期：随着国内终端需求提升，炼化行业景气度将逐步复苏，盈利能力有望回归正常水平。

大炼化转型新材料，推动国产替代

• 转型趋势：国内大炼化企业积极布局新材料领域，如恒力石化子公司康辉新材在功能性薄膜、塑料及锂电隔膜方面布局。
• 国产替代：万华化学等公司新增资本开支聚焦于有进口替代空间的高端材料，如特种工程塑料、高端聚烯烃和润滑油等。

关键信息

投资建议

1. 关注上游资源板块：预计2023年全球油气价格维持高位，建议关注中国石油、中国海油、中海油服、博迈科等标的。
2. 关注炼化板块复苏：大炼化一体化产能具备成本优势，随着终端需求复苏，炼化板块有望触底回升，建议关注荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹等。

板块表现

• 整体表现：本周中信一级石油石化指数涨幅为-0.39%，相对沪深300指数涨幅为+0.47%。
• 子板块涨跌幅：
  • 油品销售及仓储：+1.84%
  • 工程服务：+1.03%
  • 油田服务：+0.52%
  • 炼油：+0.38%
  • 石油开采：-0.61%
  • 其他石化：-1.06%

个股表现

• 领涨个股：
  • 贝肯能源：+8.44%
  • 国际实业：+4.45%
  • 和顺石油：+3.47%
  • 新潮能源：+3.32%
  • 康普顿：+3.21%
• 领跌个股：
  • 宝利国际：-4.11%
  • 新凤鸣：-3.89%
  • 荣盛石化：-3.34%
  • 岳阳兴长：-3.16%
  • 海越能源：-2.70%

风险提示

• 政策风险
• 地缘政治加剧风险
• 原油价格剧烈波动风险
• 全球新冠疫情持续恶化风险

行业评级

• 行业评级：增持（报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（具体标准见表格）

数据来源

• 申港证券研究所
• Wind数据

附录

• 行业基本资料：股票家数46家，行业平均市盈率8.5，市场平均市盈率12。
• 图表目录：包含业绩披露情况、板块涨跌幅、个股涨跌幅、重点石化原料价格走势等图表。

总结

本报告指出，2022年石油石化行业上游资源板块受益于油气价格高位，业绩显著增长；而炼化板块因需求疲软和价格传导不畅，业绩下滑。2023年，随着全球油气价格维持高位及国内终端需求回升，炼化板块有望复苏。同时，大炼化公司正积极向新材料领域转型，推动高端材料国产替代。建议投资者关注上游资源及具备成长性的炼化企业，同时警惕政策、地缘政治及疫情等风险。