20221024-申港证券-石油石化行业研究周报_加大上游资源勘探开发力度_看好海上油气龙头_14页_1mb

报告摘要

投资摘要总结

核心内容

我国油气消费需求远高于产量，自给率较低，对外依存度持续上升。根据Wind数据，2021年我国原油产量为1.99亿吨，消费量为7.18亿吨；天然气产量为2.09千亿立方米，消费量为3.79千亿立方米。全球油气资源分布不均，主要集中在中东、北美和中南美洲地区。我国需通过加大上游资源勘探开发力度来保障能源安全。

主要观点

国内油气增产保供：国家能源局在《“十四五”现代能源体系规划》中提出，石油产量目标为2022年回升至2亿吨，天然气产量目标为2025年达到2300亿立方米以上。国内油气增产将有助于降低对外依存度，提升能源安全。
石油勘探开发的高投资与高风险：常规油田可通过二次和三次采油技术维持较长的稳产期，而页岩油开发需要初期大规模压裂，投资成本高，经济风险大。页岩油井的产量递减率远高于常规油井。
海洋油气资源潜力巨大：中国海油招股说明书显示，海洋石油剩余技术可采储量占全国的34%，海洋天然气剩余技术可采储量占全国的52%。尽管探明程度较低，但海洋油气仍是未来勘探开发的重要接替区。
成本优势是中海油的核心竞争力：公司桶油主要成本从2013年的45.02美元/桶油当量降至2020年的26.34美元/桶油当量，降幅达41.49%。即使在2022H1国际油价上涨60%的情况下，成本仅上涨4.6%。成本优势使其在中低油价环境下仍具备盈利能力和抗风险能力。
中海油业绩受益于油价高位与产量增长：2022年前三季度，中海油预计实现归母净利润1078-1098亿元，同比增长约104%-108%。OPEC+减产政策可能维持油价高位，同时公司产量持续增长，进一步提升业绩。

关键信息

国内油气供需矛盾：油气消费需求远高于产量，自给率低，对外依存度高。
全球油气资源分布：石油储量主要分布在中东、北美和中南美洲，天然气资源则集中在中东、北美和独联体国家。
国内增产政策支持：国家能源局推动国内油气增产，保障化石能源供给，提升能源安全。
海洋油气资源潜力：海洋石油和天然气储量增长潜力大，但探明程度较低，仍处于开发早期。
成本控制成效显著：中海油通过技术和管理创新，有效控制成本，构建了行业护城河。
投资策略：在油价高位和国内增产背景下，建议关注石油工业上游板块，尤其是海上油气龙头中海油。

本周行情回顾

板块表现：中信一级石油石化指数本周下跌2.03%，位居30个行业指数第19位。相比沪深300指数（-2.59%），石油石化指数相对上证指数微涨0.57%。
子板块涨跌幅：油品销售及仓储板块上涨3.28%，炼油上涨0.33%，工程服务下跌0.86%，油田服务下跌1.93%，石油开采下跌2.52%，其他石化下跌2.97%。
个股表现：领涨个股包括岳阳兴长（+11.37%）、国际实业（+10.54%）、中晟高科（+10.53%）、ST海越（+7.33%）、东华能源（+5.71%）；领跌个股包括宝莫股份（-8.71%）、中曼石油（-7.42%）、东方盛虹（-6.04%）、广汇能源（-5.77%）、恒逸石化（-5.20%）。