20221113-申港证券-石油石化行业研究周报_上游勘探景气提升_下游炼化业绩承压_14页_1mb

石油石化行业投资摘要总结

核心内容

2022年前三季度，中信石油石化行业上市公司合计营收达6.31万亿元，同比增长33%；归母净利润为3219.5亿元，同比增长72.31%。整体行业表现强劲，但不同子板块呈现分化趋势。

主要观点

上游板块表现突出

• 石油开采子板块：营收同比增速最高，达47.87%，归母净利润同比增长206.76%，其中2022年第三季度营收同比增长69.21%，环比增长37.7%；归母净利润同比增长543.5%，环比增长218.03%。
• 油田服务子板块：整体营收同比增长14.88%，归母净利润同比增长44.45%。2022年第三季度营收同比增长23.46%，环比增长3.67%；归母净利润同比增长104.3%，环比增长9.96%。

下游炼化板块承压

• 炼油子板块：2022年前三季度营收同比增长21.62%，归母净利润同比下降12.55%。第三季度营收同比增长11.64%，环比下降1.12%；归母净利润同比下降45.98%，环比下降43.85%。
• 化工业务：受原料成本上升和下游需求疲软影响，中石油化工业务前三季度亏损2.21亿元；中石化化工板块息税前利润为-10.61亿元，同比下降明显。
• 其他石化子板块：前三季度营收同比增长29.66%，归母净利润同比下降53.28%。第三季度营收同比增长26.31%，环比下降7.48%；归母净利润同比下降119.33%，环比下降125.6%。

关键信息

行业整体表现

• 行业营收：前三季度累计6.31万亿元，同比增长33%。
• 行业净利润：前三季度累计3219.5亿元，同比增长72.31%。
• 行业市盈率：行业平均市盈率为8.3，低于市场平均市盈率11.01，显示行业估值偏低。

板块涨跌幅

• 中信一级石油石化指数：本周涨幅2.42%，在30个行业指数中排名第13。
• 子板块表现：
  • 油品销售及仓储：+3.91%
  • 其他石化：+3.85%
  • 炼油：+2.24%
  • 石油开采：+1.97%
  • 工程服务：-0.66%
  • 油田服务：-1.60%

个股表现

• 领涨个股：博汇股份（+19.61%）、康普顿（+14.88%）、齐翔腾达（+11.90%）、沈阳化工（+10.81%）、海利得（+9.55%）。
• 领跌个股：三联虹普（-4.81%）、岳阳兴长（-4.54%）、中海油服（-3.95%）、昊华科技（-2.18%）、新潮能源（0%）。

投资策略

建议持续关注石油化工板块的以下两条主线：

1. 上游勘探与开采：

   • 全球原油供需处于紧平衡状态，预计四季度油价将维持高位，上游板块盈利稳定性增强。
   • 国内能源安全政策推动上游资本开支增加，建议关注中国石油、中国海油、中海油服、博迈科等标的。

2. 下游炼化龙头：

   • 炼化行业政策门槛提升，产能扩张空间有限。
   • 民营大炼化企业正不断完善下游产业链布局，带来可观的业绩增量，具备较高成长性。
   • 建议关注荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹等标的。

风险提示

• 政策风险：行业受政策影响较大。
• 地缘政治风险：国际局势可能影响原油供应和价格。
• 原油价格波动风险：油价剧烈波动将对行业利润产生重大影响。
• 新冠疫情风险：疫情持续可能影响下游需求及供应链稳定性。

评级信息

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
• 研究助理：周志鹏（SAC执业证书编号：S1660121040010）

行业评级体系

市场基准指数：沪深300指数