20190814-安信证券-物流：7月份快递数据点评：需求超预期，单价平稳_10页_852kb

7月份快递行业总结

核心内容

2019年7月，中国快递行业保持高景气度，业务量和收入均实现同比增长。全国快递服务企业业务量完成52.5亿件，同比增长28.65%；业务收入完成608.4亿元，同比增长26.33%。尽管7月没有大规模电商促销活动，但业务量增速仍超出市场预期，反映出行业持续强劲的需求。

主要观点

业务量增长超预期

• 7月快递业务量同比增长28.65%，环比仅略微放缓。
• 实物网购规模增速放缓，但快递业务量仍保持高增长，主要归因于社交电商平台（如拼多多）订单量增速高于整体GMV增速。
• 各区域业务量增长情况：
  • 东部地区：同比增长28.33%
  • 中部地区：同比增长35.08%
  • 西部地区：同比增长21.97%

单价走势平稳

• 7月行业平均单价为11.6元，同比下降1.8%，环比跌幅收窄0.3个百分点。
• 扣除其他收入后，7月单价为8.54元，同比下降6.2%，跌幅扩大0.9个百分点。
• 同城快递单价持续下降，可能与统计口径调整及互联网即时配送企业竞争有关。
• 异地快递单价总体稳定，国际快递单价同比增长33.45%。

未来单价趋势预测

• 行业单价整体仍呈下降趋势，尤其是同城和中东部地区。
• 单价下降幅度可能较2018年有所收窄，主要受以下因素影响：
  • 快递公司资本开支使成本差异缩小。
  • 价格战时间成本增加。
  • 客户价格敏感性下降，价格战边际效应减弱。

竞争格局

• 快递行业集中度提升，1-7月CR8指数为81.7，同比提升0.2个百分点。
• 二三线快递企业市场份额向一线企业集中，利好快递龙头企业。
• 一线企业因成本管控与服务质量差异，未来将出现进一步分化。

关键信息

重点城市表现

• 义乌、揭阳、苏州等电商重镇业务量增长显著，其中义乌同比增长64%。
• 上海、北京业务量出现负增长，与城市产业结构相关。

义乌价格战缓解

• 7月下旬，义乌主流快递公司联合上调价格，最低票价不低于2.2元，短期内价格战有所缓解。

投资建议

• 在宏观经济放缓背景下，快递行业景气度仍超预期。
• 单价降幅有望收窄，行业集中度进一步提升。
• 建议重点关注以下公司：
  • 韵达股份：经营稳健，业绩高增长。
  • 顺丰控股：量增速回升，盈利能力有望改善。
  • 圆通速递与申通快递：低估值，值得关注。

风险提示

• 快递业务量增长不及预期。
• 行业可能出现大规模价格战。
• 同城业务面临互联网即时配送企业（如闪送、蜂鸟、美团、达达等）的激烈竞争。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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