20220322-东兴证券-快递2月数据点评_CR8大幅提升_总部单票收入维持较高水平_9页_931kb

快递行业2月数据总结

核心内容

2022年前两个月，中国快递服务企业业务量累计完成156.9亿件，同比增长19.6%；业务收入累计完成1574.3亿元，同比增长13.8%。其中，2月快递业务量同比增长49.7%，业务收入同比增长27.4%。整体来看，快递行业在春节错期的影响下，业务量和收入均实现显著增长，略超预期。

主要观点

1. 2月数据表现

• 业务量：2月快递业务量同比增长49.7%，其中同城件增长33%，异地件增长54%，国际件同比下降8%。
• 收入：2月快递业务收入同比增长27.4%，但异地件单价同比降幅达18%，主要由于春节期间业务量提升导致成本摊薄，以及春节不打烊的补贴拉低均价。
• 价格战缓和：通达系快递公司（申通、韵达、圆通）在1-2月合计业务量增速分别为38.9%、30.7%、27.8%，均高于行业均值19.6%。而顺丰采取控量保价策略，业务量同比收缩9%，但1-2月累计业务量增长1.6%，仍低于行业增速。

2. 行业集中度提升

• CR8：2月CR8（前八大快递企业市场占有率）提升至85.3%，显著高于去年同期，表明行业集中度正在回升。
• 非上市公司表现：非上市公司在春节期间未投入大量资源进行“春节不打烊”服务，导致其市场份额未明显提升，进一步支撑CR8的上升趋势。

3. 盈利情况

• 通达系盈利：圆通1-2月实现归母净利约5.5亿元，同比提升186.4%。预计一季度通达系各公司盈利将显著高于去年同期。
• 总部单价：通达系总部单价维持较高水平，除韵达外，申通和圆通单件收入环比变化均在2分以内，显示行业价格战已有所缓和。

关键信息

• 春节错期影响：2月快递业务量增速大幅提升，主要是由于春节错期，导致业务高峰提前，因此分析时更倾向于合并1-2月数据。
• 疫情对3月影响：预计3月受疫情影响，行业件量增速会有所下行，但影响控制在5%以内。
• CR8上升趋势：CR8在2月达到85.3%，预计未来行业集中度将重回上升通道，反映市场逐步向头部企业集中。
• 区域业务量变化：中部地区业务量占比持续提升，增速高于东西部地区，显示区域发展不平衡趋势有所改善。

未来3-6个月行业大事

• 2022-4-14：国家邮政局公布2月快递业量价数据。
• 2022-4-18：A股上市快递公司公布2月量价数据。

风险提示

• 疫情持续时间超预期。
• 行业价格战加剧。
• 人力成本大幅攀升。
• 政策面变化。

分析师信息

• 分析师：曹奕丰
• 联系方式：caoyf_yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480519050005
• 学历背景：复旦大学金融数学硕士
• 工作经验：3年投资研究经验，曾就职于广发证券，2019年加入东兴证券研究所。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所联系方式

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