20140216-广发证券-钢铁行业_节后资金充裕_需求尚未恢复_钢价将弱势盘整_20页_2mb

钢铁行业周报总结（2月10日-2月14日）

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现偏弱，钢价延续弱势盘整趋势。节后资金面相对充裕，但下游需求尚未恢复，叠加库存高企，抑制钢价上涨。同时，环保去产能政策的实施进度尚不明朗，行业基本面仍处于弱势，短期内缺乏整体性投资机会。分析师相对看好油气输送管相关公司。

主要观点

• 节后资金充裕，需求未恢复：央行暂停公开市场操作，净回笼4500亿元，但节后资金回流银行系统，资金面保持相对宽松。然而，春节后施工尚未全面展开，下游真实需求尚未回暖，导致钢价弱势。

• 钢价弱势盘整：国内钢价综合指数周环比下跌0.79%，长材与扁平材分别下跌1.05%和0.49%。螺纹钢主力合约价格小幅上涨，但结算价下跌，期现货价差扩大，显示市场整体偏弱。

• 库存持续上涨：社会钢材库存总量为1988.34万吨，周环比上涨11.16%，同比上升10.23%。线材库存涨幅最大，螺纹钢次之，表明市场需求疲软，库存压力持续。

• 盈利全面下跌：考虑原料库存后，各钢材品种均出现亏损，螺纹钢亏损约206.02元/吨，热卷亏损约302.78元/吨，中厚板亏损最严重，达349.87元/吨。

• 国际钢市持续下跌：CRU国际钢价综合指数周环比下跌0.43%，主要市场如美国、欧洲、亚洲均出现不同程度的下跌，出口面临压力，国际市场需求低迷。

• 行业基本面仍弱：2月份为传统淡季，需求恢复缓慢，叠加环保政策执行进度不明，行业整体仍处弱势，投资机会有限。

关键信息

原料市场

• 铁精粉：本周均价922.0元/吨，周环比下跌0.13%。
• 进口矿：青岛港均价825元/吨，周环比下跌3.23%。
• 废钢：唐山废钢价格2050元/吨，周环比下跌2.38%。
• 钢坯：唐山普碳方坯价格2840元/吨，周环比下跌0.35%。
• 海运市场：BDI指数1106，周环比上涨1.37%，但运力过剩，市场尚未完全恢复。

钢价走势

• 综合指数：124.82，周环比下跌0.79%。
• 长材：137.26，周环比下跌1.05%。
• 扁平材：112.92，周环比下跌0.49%。
• 螺纹钢：主力合约收盘价3412元/吨，结算价3408元/吨，周环比上涨0.03%和下跌0.29%。
• 期现货价差：螺纹钢价差48元/吨，周环比上涨20元/吨。

盈利情况

• 螺纹钢：亏损约206.02元/吨，毛利率-6.22%。
• 线材：亏损约208.92元/吨，毛利率-6.27%。
• 热卷：亏损约302.78元/吨，毛利率-8.66%。
• 中厚板：亏损约349.87元/吨，毛利率-10.07%。
• 冷轧板：亏损约314.62元/吨，毛利率-7.38%。
• 镀锌板：亏损约347.82元/吨，毛利率-7.70%。

社会库存

• 总量：1988.34万吨，周环比上涨11.16%，同比上升10.23%。
• 线材库存：周环比上涨18.15%，涨幅最大。
• 螺纹钢库存：周环比上涨15.97%。
• 热卷库存：周环比上涨5.23%。
• 冷轧板库存：周环比上涨2.81%。
• 中厚板库存：周环比上涨0.67%。

行业观点

• 资金面：节后资金回流银行系统，资金面仍保持相对充裕，但货币政策稳重偏紧预期未变。
• 需求恢复：春节后施工尚未全面展开，下游真实需求未恢复，抑制钢价上涨。
• 环保去产能：地方政府环保去产能进程有待观察，对行业影响尚不明确。
• 投资建议：行业暂时缺乏整体性投资机会，相对看好油气输送管公司。

重点公司推荐

广发证券推荐以下公司及其投资比例：

• 玉龙股份：40%
• 久立特材：30%
• 金洲管道：10%
• 新兴铸管：10%
• 河北钢铁：10%

风险提示

• 需求恢复低于预期：节后需求增长不及预期，可能进一步抑制钢价。
• 环保去产能不及预期：地方政府环保去产能进程不达预期，影响行业基本面。
• 行业亏损风险：当前钢材品种盈利普遍下跌，行业面临亏损风险。

相关数据

• Wind钢铁行业指数：本周上涨3.89%，跑赢沪深300指数0.13个百分点。
• 行业PB：0.79，与A股PB比值为44.13%。
• 行业PE：16.66，与A股PE比值为127.76%。
• 主要公司股价表现：玉龙股份、沙钢股份、新钢股份、久立特材、豫金刚石涨幅居前；ST鞍钢、华菱钢铁、四方达、ST韶钢、河北钢铁涨幅靠后。

图表索引

• 图1-图4：国产铁精粉、进口矿、港口库存、海运费走势
• 图5-图18：钢材品种价格走势、期现货价差、成交量与持仓量、钢厂出厂价等
• 图19-图41：行业指数与大盘指数比较、PB与PE对比等

表格索引

• 表1：主要原料价格比较
• 表2：主要产品不含税成本变动
• 表3：国内钢价指数比较
• 表4：主要钢材品种价格走势比较
• 表5：主要国家钢价及价差
• 表6：国际钢价指数比较
• 表7：钢材品种毛利变动
• 表8：全社会和上海地区库存比较
• 表9：钢铁公司股价表现
• 表10：重点上市公司盈利预测与投资评级