20160205-广发证券-钢铁行业2016年2月份月报_供给侧改革稳步推进_重视钢铁行业投资机会_28页_3mb

报告摘要

钢铁行业2016年2月份月报总结

核心内容概述

2016年2月，钢铁行业受春节假期影响，市场需求进一步疲软，钢价和矿价预计稳中偏弱，跌幅均在5%以内。行业盈利难有改善，但供给侧改革持续推进，过剩产能有望加速出清，成为重要的投资主题。特钢在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重要角色，钢管及特钢领域投资机会值得关注。广发证券维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐高弹性、低估值龙头、有转型预期和业绩明确的公司，以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

主要观点

春节影响需求：2月份正值春节，工地开工率将进一步降低，钢贸商与下游企业将逐渐离场休市，钢材需求持续走弱。
供给侧改革推进：随着退出方式、配套资金、债务处理、人员安置等政策逐步落地，过剩产能有望加速“出清”，供给侧改革成为2016年投资重点。
特钢发展潜力：特钢将在多个高技术领域发挥关键作用，同时新粤浙线获批推动油气管网建设，特钢和钢管领域具备投资价值。
钢价与矿价走势：预计2月份钢价和矿价跌幅均在5%以内，行业盈利难有明显改善。
投资组合建议：广发钢铁2月份投资组合为八一钢铁（30%）、宝钢股份（30%）、久立特材（20%）、玉龙股份（20%）。

关键信息

钢铁基本面

粗钢产量：2015年12月粗钢产量同比下降5.46%，1-12月累计表观消费量同比下降5.44%。
钢材库存：重点钢企钢材库存同比大降，但社会库存有所回升，预计2月库存将继续上升。
钢材出口：12月钢材出口量同比小幅上升，出口矿净出口量同比大幅上升，出口量持续高位。
钢材价格：1月钢价涨跌互现，预计2月钢价稳中偏弱，跌幅在5%以内。

原材料价格

内矿价格：1月内矿价格上涨0.79%，但月度均价环比下跌3.29%。
外矿价格：1月外矿价格下跌2.49%，月度均价环比上涨3.25%。
铁矿石掉期结算价：新交所铁矿石掉期结算价上涨3.59%，但同比下跌40.58%。
其他原材料：主焦煤、二级冶金焦、废钢、钢坯价格均有不同程度的变动，但整体趋势偏弱。

下游行业需求

汽车行业：1月汽车产销量累计同比小幅上升，预计2月继续回暖。
房地产行业：房地产开发投资累计增速持续下滑，但商品房销售面积和销售额有所回暖，预计投资增速稳中偏弱。
家电行业：电冰箱、空调产量累计增速升幅明显，洗衣机产量小幅下降。
工程机械：挖掘机、混凝土机产量累计增速小幅下降或上升，起重机产量小幅上升。
普通机械：金属切削机床、金属成形机床、工业锅炉产量累计增速有所上升，数控金属切削机床产量累计增速降幅明显。

风险提示

宏观经济下滑：宏观经济增速大幅下滑可能对钢铁行业造成影响。
出口不及预期：钢材出口情况若不及预期，可能拖累行业盈利。
环保效果不佳：环保淘汰落后产能效果不及预期可能延缓供需改善。
矿石价格操纵：矿石巨头联合操纵铁矿石短期价格可能影响行业利润。

投资建议

行业评级：维持“买入”评级。
重点推荐：高弹性、低估值龙头，有转型预期和业绩明确的公司。
主题性机会：关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

重点公司盈利预测

公司简称	评级	股价	EPS（14A）	EPS（15E）	EPS（16E）	PE（14A）	PE（15E）	PE（16E）	PB
八一钢铁	买入	6.06	-2.65	0.08	0.4	--	75.75	15.15	-
宝钢股份	买入	4.90	0.35	0.2	0.24	14.00	24.50	20.42	0.71
久立特材	买入	9.64	0.61	0.25	0.4	15.80	38.56	24.10	1.32
玉龙股份	买入	6.56	0.36	0.23	0.35	18.22	28.52	18.74	1.96

数据来源与图表索引

数据来源：公司财务报表、国家统计局、海关总署、Wind、广发证券发展研究中心。
图表索引：
- 图1：1-12月固定资产投资完成额累计增速微幅下降
- 图2：1-12月工业增加值累计增速环比持平
- 图3：12月M1增速环比小幅下降、M2增速环比微降
- 图4：1-12月黑色金属固投完成额累计增速降幅明显
- 图5：1月中采PMI指数较上月统计微幅回落
- 图6：1月新订单指数、新出口订单指数和进口指数均小幅下降
- 图7：1月产成品库存指数降幅明显、原材料库存指数小幅下降
- 图8：1月购进价格指数升幅明显、采购量指数跌回收缩区间
- 图9：12月粗钢日均产量同比、环比均降幅明显
- 图10：12月粗钢、生铁、钢材产量同比均大幅下降
- 图11：12月钢材月出口量同比升幅明显
- 图12：12月粗钢月净出口量同比大幅上升
- 图13：12月粗钢月表观消费量同比持续下降
- 图14：1-12月粗钢累计表观消费量同比延续跌势
- 图15：大中型钢企钢材旬库存同比大降
- 图16：钢材社会库存有所回升
- 图17：上海钢材市场终端线螺1月采购量月度环比大幅下降
- 图18：1-12月房地产开发投资累计增速持续下滑
- 图19：房屋施工面积、竣工面积累计增速均有所降低、新开工面积累计增速小幅上升
- 图20：房屋施工面积、竣工面积当月同比增速大幅下降、新开工面积当月同比增速升幅明显
- 图21：商品房销售面积、销售额累计增速小降
- 图22：商品房销售面积和销售额当月同比增速降幅明显
- 图23：1-10月挖掘机产量累计增速小幅下降
- 图24：1-10月混凝土机产量累计增速小幅上升
- 图25：1-10月金属切削机床产量累计增速微幅上升
- 图26：1-10月数控金属切削机床产量累计增速降幅明显
- 图27：1-10月金属成形机床产量累计增速微幅上升
- 图28：1-10月工业锅炉产量累计增速升幅明显
- 图29：1-12月铁路机车产量累计增速降幅明显
- 图30：1-10月铁路客车产量累计增速升幅明显
- 图31：1-12月汽车产、销量累计同比增速小幅上升
- 图32：12月汽车产、销量当月同比增速降幅明显
- 图33：1-12月电冰箱、空调累计产量同比增速均升幅明显、洗衣机累计产量同比增速小幅下降
- 图34：12月家电当月产量同比增速涨跌互现
- 图35：1-12月铁矿石原矿累计产量同比增速小幅下降
- 图36：1-12月铁矿砂累计进口量同比增速小幅上升
- 图37：1-12月铁矿石累计进口量占比微幅上升
- 图38：12月铁矿石月进口量占比升幅明显
- 图39：11月铁矿石过剩量环比大幅上升
- 图40：1月进口矿港口库存增幅明显
- 图41：长材指数、扁平材指数延续跌势
- 图42：螺纹钢主力合约收盘价和结算价止跌反弹
- 图43：螺纹钢月度含税均价
- 图44：高线月度含税均价
- 图45：热卷月度含税均价
- 图46：中厚板月度含税均价
- 图47：冷轧板月度含税均价
- 图48：镀锌板月度含税均价
- 图49：304/2B平板月度含税均价
- 图50：430/2B平板月度含税均价
- 图51：国内铁精粉湿基月度均价
- 图52：青岛港进口矿月度均价
- 图53：印矿（63.5%）CFR月度均价
- 图54：新加坡交易所铁矿石掉期结算价
- 图55：主焦煤（邢台）月度含税均价
- 图56：二级冶金焦（唐山）月度含税均价
- 图57：废钢（6-8mm 唐山）月度均价
- 图58：钢坯（唐山）月度均价
- 图59：2015年10月大中型钢企利润总额环比下降
- 图60：2015年10月大中型钢企吨钢毛利同比大幅下降