深度报告-20251127-国信证券-哈尔斯-002615.SZ-杯壶行业龙头_制造与品牌协同并进_30页_6mb

哈尔斯证券研究报告分析

公司概况

哈尔斯是中国杯壶行业龙头，深耕多年，客户覆盖YETI、PMI等国际品牌的OEM业务和哈尔斯、SIGG自有品牌。2021-2024年收入CAGR为33%，净利润从1.36亿增至2.87亿。

行业分析

杯壶行业从功能属性耐用品过渡为时尚消费品，国内保有率仅0.5只/人，远低于海外成熟市场。保费端增长迅速，集中度提升空间大。

核心优势

1. 数字化供应链提升效率，人均创利稳增；
2. 强大的OEM客户合作，保持保 盈利预测
   2025-2027年归母净利润预计分别下滑51%、增长93%、增长34%至1.40/2.70/3.70亿元。

风险提示

国际贸易摩擦、客户集中、原材料价格波动、汇率风险及产能扩张等风险。

估值

首次发布"优于大市"评级，合理估值区间8.77-9.94元。