20250303-天风证券-哈尔斯-002615.SZ-加强核心客户绑定_3页_740kb

哈尔斯技术研发实力以及市场拓展能力来看，未来增长仍有较大空间，维持“买入”评级。

公司与核心客户Stanley的合作深度增加，高层互访强化合作意向，双方在技术创新等方面达成广泛共识，共建智能工厂展现了更深层次的战略同盟。

短期盈利能力有望保持良好态势，2024-2026年净利润预计分别为31亿、38亿和45亿元，呈现持续向好趋势，未来估值中枢显著下移，市盈率从178倍降至18倍。

分析师预计2024-2026年营业收入分别为2407.12亿、327.68亿和402.56亿，对应增长率均在20%以上。

主要看点包括国内家居用品行业市场空间优势明显，美国市场尤其是高端保温杯市场保持稳定增长，与Stanley合作深化推动产品进一步进入国际市场，进一步激发公司发展新动能。

降价、原材料波动和核心客户订单减少的风险依然存在，但公司新工厂建设和新产品线投产有望对冲部分成本压力，保持业绩弹性。

当前估值已显现出未来增长潜力，18倍市盈率（2026年）仍具备相当合理区间，维持“买入”评级。