成长风格收敛，关注政策走向 —— 华宝证券2022年10月基金月度投资图鉴摘要
核心内容概述
2022年10月，A股市场整体表现疲软，各类资产普遍下跌，但黄金和长期纯债指数仍录得正收益。市场风格呈现收敛趋势，成长风格基金跌幅较大，价值风格基金相对抗跌。与此同时，债券市场整体利率上行，信用利差收窄，等级因子下降。QDII债券型基金表现优于其他基金类别，而商品基金中豆粕基金表现突出。
主要观点
市场风格轮动
- 2022年以来，市场风格轮动明显，1-4月价值风格基金表现优于成长风格，5月后成长风格修复优于价值板块。
- 8月下旬高景气成长股急转直下，9月成长风格基金跌幅偏大，价值风格基金跌幅相对较小。
- 9月唯一上涨的行业为煤炭，跌幅居前的行业包括传媒、综合金融和电子。
大类资产配置
- 资产表现：SGE黄金9999 > 长期纯债指数 > 德国DAX > 沪深300 > 中证500。
- 债券市场：各期限国债利率整体上行，其中5年期国债利率上行幅度最大；期限利差走阔，信用利差收窄；等级因子下降。
基金产品表现
- 权益类基金：整体表现较差，小盘风格基金跌幅较大，大盘风格、价值风格基金跌幅相对较小。
- QDII债券型基金：普遍呈上涨态势，亚洲地区表现最好，收益率中位数为0.91%。
- 商品基金：豆粕基金领涨，其他如黄金、白银基金表现相对较好，而油气和化工基金表现较差。
- 指数增强基金：表现较好，73.91%的300增强基金跑赢指数，82.93%的500增强基金跑赢指数。
- 债券型基金：中长期纯债型基金领涨，可转债基金领跌。
风格配置变化
- 基金经理风格配置：9月小盘风格基金占比45.66%，大盘风格基金占比44.75%，成长风格基金配置仍占绝大多数（83.34%）。
- 基金产品风格：成长风格基金配置占比下降，价值风格基金配置相对稳定。
特殊主题基金表现
- 主要消费主题基金：9月收益率为-4.20%，跑赢基准指数0.59%，今年以来收益率小幅跑赢基准指数0.42%。
- 医药主题基金：9月收益率为-7.27%，跑赢基准指数1.90%，今年以来收益率跑赢基准指数1.90%。
- 新能源主题基金：9月收益率为-8.64%，跑赢基准指数1.73%，今年以来收益率跑赢基准指数0.26%。
- 高端制造主题基金：9月收益率为-7.02%，跑赢基准指数3.12%，今年以来收益率高于基准指数6.88%。
- 信息技术主题基金：9月收益率为-7.76%，跑赢基准指数3.48%，今年以来收益率跑赢基准指数8.02%。
关键信息
9月市场风格表现
| 风格 |
本月收益率(%) |
今年以来收益率(%) |
| 成长 |
-10.12 |
-31.59 |
| 价值 |
-4.49 |
-17.01 |
9月行业主题基金表现
| 行业 |
本月收益率(%) |
今年以来收益率(%) |
| 煤炭 |
1.66 |
39.54 |
| 传媒 |
-13.59 |
-34.21 |
| 综合金融 |
-12.59 |
-32.15 |
| 电子 |
-12.55 |
-36.91 |
9月债券市场表现
| 指数名称 |
本月收益率(%) |
今年以来收益率(%) |
| 中证10年国债 |
-0.77 |
1.92 |
| 上证10年国债 |
-0.63 |
2.49 |
| 中证平安5-10年国债(净) |
-0.78 |
0.09 |
9月基金产品表现
| 基金类别 |
本月收益率(%) |
今年以来收益率(%) |
| QDII债券型基金 |
1.95 |
-0.78 |
| 纯债型基金 |
0.09 |
2.69 |
| 可转债基金 |
-3.91 |
-12.38 |
市场情绪与投资者行为
- 9月权益市场表现较弱，指数震荡走低，投资者对成长风格基金的配置有所减少。
- 商品基金中，豆粕基金表现出色，黄金基金也有正收益。
- QDII债券型基金因美元指数走高而普遍上涨。
- 量化对冲基金整体表现较弱，收益率总体偏低。
基金组合建议
- 消费主题基金：小幅跑赢基准指数，建议关注酒类、生物医药等细分行业。
- 医药主题基金：持续走低，但部分基金表现较好，建议关注其他医药医疗和化学制药。
- 新能源主题基金：回调走弱，但部分基金表现优于基准，建议关注电源设备和新能源动力系统。
- 高端制造主题基金：跑赢基准指数，建议关注其他军工Ⅱ、电气设备和航空航天。
- 信息技术主题基金：收益走低，但部分基金表现优于基准，建议关注半导体和通用设备。
风险提示
- 历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。
- 市场风格轮动频繁，投资者需关注政策变化及经济基本面。
- 各类基金表现差异较大，建议根据自身风险偏好进行配置。
