FOF视角：基金月度投资图鉴2022年1月期，风格掉头转向，2022从深度价值开启-20220107-华宝证券-46页_2mb

2022年1月基金月度投资图鉴总结

核心内容概览

2022年1月，华宝证券发布了基金月度投资图鉴，从多个角度分析了2021年12月的市场表现与基金配置情况。报告指出，市场风格出现转变，A股价值风格占优，消费、投资数据疲弱，企业盈利增速放缓，A股估值难以进一步扩张，部分赛道估值偏高或估值挤压不足。同时，建议投资者增配低估值、价值洼地的基金经理，或具备较强风格切换能力的基金经理，以控制回撤并获取平稳超额收益。

主要观点

市场表现

• 全球市场：港股微跌，原油指数表现优异，纳斯达克持续上涨。12月收益为正的资产指数包括：60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率（11.90%）>德国DAX（5.20%）>标普500（4.36%）>沪深300（2.24%）>SGE黄金9999（1.56%）>中证500（1.47%）>纳斯达克100（1.14%）>长期纯债指数（0.36%）。
• A股市场：权益市场分化，价值风格相对占优，传媒、休闲服务、建筑材料等板块领涨，而电气设备、有色金属、汽车、国防军工等板块领跌。
• 债券市场：债券到期收益率整体下行，1年期、5年期和10年期国债及AAA级中短期票据收益率均下降，但AA+票据收益率下行幅度较低，甚至出现上行趋势。

基金产品表现

• 主动权益产品：小盘风格基金在12月被大盘风格基金反超，价值风格基金明显优于成长风格基金。
• 港股主题基金：整体下跌，多数跑输中信港股通指数，但有11只产品跑赢。
• 商品基金：油气、黄金、REITS均上涨，其中油气FOF基金涨幅最高。
• 行业主题基金：高端制造主题基金超额收益领先，金融地产表现较好，而医药、TMT超额收益困难。
• 指数增强基金：多数跑输指数，但沪深300增强基金表现相对较好。
• 债券基金：可转债型基金继续领涨，稳定和消费指数涨幅靠前。
• 量化对冲基金：12月收益中位数为-0.83%，整体表现不佳。

基金经理风格转变

• 2021年12月，小盘风格基金占比略有下降，大盘风格占比较显著上升。
• 成长与价值风格比例相对稳定，但部分基金经理从小盘、均衡风格转向其他风格。

关键信息

高收益率产品

• 12月高收益率产品：大盘价值风格和金融地产配置占据多数。
• 大规模风格基金：近半年以大盘成长为主，但12月一半以上录得负收益。

ETF与发行市场

• 权益类ETF：资金保持净流入，其中沪深300ETF流入最多。
• 债券类ETF：中长期纯债型基金发行规模最大，南方中证同业存单AAA指数7天持有基金发行规模达81.26亿。
• QDII债基：12月收益率中位数为0.41%，部分产品表现较好。

特别篇：千里马权益基金组合

• 业绩回顾：自2020年1月1日成立以来，累计收益率为79.45%，最大回撤为-15.51%，夏普比率为1.68。2021年整年收益率为16.28%，最大回撤为-15.51%，夏普比率为0.81。
• 配置展望：建议增配低估值、价值洼地的基金经理，以及具备较强风格切换能力的基金经理，同时注重风险偏好和回撤控制。

市场情绪与投资者行为

• 投资者情绪较为谨慎，偏好低风险、稳健的基金产品。
• 消费主题基金在12月表现优于指数，但主动基金收益中位数低于合成消费指数。

2022年1月基金组合展望

• 2022年1月的基金组合表现需参考后续分析，但整体趋势表明价值风格仍具优势，可转债基金表现较好，建议关注低估值和风格切换能力强的基金产品。

基金分类框架

华宝证券的基金分类框架涵盖权益类、混合型、债券型、商品型、FOF、QDII和货币型基金，分类方式包括仓位特征、投资风格、管理方式等，以帮助投资者更好地理解市场结构和基金表现。

风险提示

本报告内容仅供参考，历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎，具体风险提示及免责声明请参阅文末。