FOF视角：基金月度投资图鉴2022年3月期，市场整体回暖，成长风格相对占优-20220307-华宝证券-49页_2mb

市场整体回暖，成长风格相对占优

核心内容

2022年3月，华宝证券发布的基金月度投资图鉴指出，市场整体回暖，成长风格基金表现优于价值风格。在权益市场中，成长风格基金在2月表现相对占优，而债券市场整体收益率上升，信用利差和等级利差有所走阔。

主要观点

• 市场风格转变：2月市场风格从大盘向小盘转变，成长风格基金表现优于价值风格基金。
• 港股主题基金：港股基金整体风格偏向成长，建议在上行确定性较高的市场中选择成长风格基金，而在震荡或短期不确定性较大的市场中选择价值风格基金。
• 商品基金表现：2月油气、黄金上涨，REITS下跌。
• 行业主题基金：消费主题基金超额领先，医药和TMT也获得正收益，其他行业主题基金则表现不佳。
• 债券基金：短期纯债型基金领涨，固收+组合表现最优，纯债类组合表现介于固收+和可转债之间。
• 基金经理风格跟踪：2月小盘风格基金占比上升，成长风格基金表现较为稳健。

关键信息

基础市场表现情况

• 资产配置：原油指数表现优异，2月收益为正的资产指数包括60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率（10.04%），高于标普石油天然气上游股票指数（9.81%）。
• 五大主流风格板块：2月周期风格指数领涨（5.72%），其次是稳定风格（4.61%），成长风格（3.26%），消费风格（0.17%），金融风格（-0.15%）。
• 行业表现：有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等板块强势上涨，而家电、非银行金融、传媒、食品饮料等板块领跌。

基金经理风格转变跟踪

• 风格转变：2月大盘风格基金占比下降，小盘风格基金占比上升。
• 成长风格基金：成长风格基金在2月表现相对占优，部分基金由均衡变为成长。

中仓位混合型基金筛选

• 筛选标准：剔除打新基金，选择任职以来表现优秀的基金，回撤控制能力较强。
• 推荐基金：华富灵活配置、东吴安鑫量化A、鹏华兴泰、博时鑫泰A、银河君耀A。
• 基金经理任职时间：大部分基金经理任职时间在2020年以后，2017年后任职的基金经理占比达86.86%。

中高仓位混合型基金筛选

• 筛选标准：选择任职以来表现优秀的基金，回撤控制能力较强。
• 推荐基金：泓德泓富A、红塔红土盛隆A、华宝新飞跃、国投瑞银瑞源、西部利得成长精选。
• 基金经理任职时间：大部分基金经理任职时间在2020年以后，2017年后任职的基金经理占比达86%。

港股主题基金风格分类

• 风格分布：港股基金整体偏向成长风格，其中稳定成长风格基金占比最高（21只）。
• 财务特征：成长风格基金的估值较高，净利润增速较快；价值风格基金的估值较低，股息率较高。
• 行业配置：稳定成长风格基金在大消费、TMT行业配置较多；成长偏均衡风格基金在金融地产行业配置较多。

港股主题基金超额收益分解

• 跨市场配置收益：华泰柏瑞新经济沪港深、中欧丰泓沪港深及富国沪港深行业精选在跨市场配置收益上表现较好。
• 行业配置超额：稳定均衡风格基金在行业配置超额上表现较好。
• 个股选择超额：成长风格基金多数选股不佳，但中海沪港深策略、国投瑞银港股通价值发现及前海开源股息率50强在个股选择超额上表现较好。

QDII债基表现

• 2月收益率中位数：-1.61%。
• 表现较好的基金：银华美元债精选A、华夏大中华信用精选A人民币、中银亚太精选债券A人民币等。

量化对冲基金表现

• 2月收益中位数：0.41%。
• 表现较好的基金：富国量化对冲策略三个月A、华泰柏瑞量化收益、华泰柏瑞量化对冲等。

债券市场表现

• 到期收益率上升：1年期、5年期和10年期国债和AAA级中短期票据的到期收益率均上升。
• 信用利差和等级利差：5年期和10年期的信用利差和等级利差走阔，1年期信用利差和等级利差有所收窄。

投资视角下各类基金产品月度表现比较

• 权益基金：整体反弹，500增强类基金领涨。
• 商品基金：油气、黄金上涨，REITS下跌。
• QDII债基：2月收益率中位数为-1.61%。
• 量化对冲基金：2月收益中位数为0.41%。
• 行业主题基金：消费主题基金超额领先，医药和TMT也获得正收益，其他行业主题基金表现不佳。
• 指数增强基金：过半增强基金跑赢指数。
• 债券基金：短期纯债型基金领涨，固收+组合表现最优，纯债类组合表现介于固收+和可转债之间。

基金经理基金产品风格转变跟踪

• 风格转变：2月小盘风格基金占比上升，成长风格基金表现较为稳健。
• 基金经理风格：部分基金经理由均衡变为成长，部分基金经理由成长变为价值。

月度高收益率产品与大规模风格产品跟踪

• 高收益率产品：小盘成长基金在2月表现较好。
• 大规模高仓位基金：部分品类由均衡变为成长。

ETF与发行市场

• 权益ETF：2月资金净流入135.77亿元，份额增加271.03亿份。
• 新发基金：偏股混合基金发行规模最大，兴证全球合衡三年持有发行规模达81.26亿，工银瑞信瑞兴一年定发规模达40.1亿。

2022年2月月度基金组合回顾

• 主动偏股基金组合：2月主动偏股基金组合收益为0.24%，相较于wind偏股混合基金指数超额收益率为0.56%，最大回撤为-1.86%，年化波动率为12.69%。
• 债券基金组合：可转债类组合表现最差，固收+组合表现最优，纯债类组合表现介于固收+和可转债之间。

2022年3月月度基金组合

• 具体组合情况：详见后文。

结论

总体来看，2022年3月市场整体回暖，成长风格基金表现优于价值风格基金。在权益市场中，小盘风格基金涨幅靠前，成长风格基金表现较为稳健。港股主题基金整体偏向成长风格，建议在上行确定性较高的市场中选择成长风格基金。债券市场整体收益率上升，信用利差和等级利差走阔，短期纯债型基金表现较好。量化对冲基金在2月表现较好，部分基金在行业配置和个股选择上表现突出。