FOF视角：基金月度投资图鉴2021年4月期，抱团瓦解，明星基金调整有度，折价基金提供安全边际需紧密关注-20210409-华宝证券-42页_1mb

抱团瓦解，明星基金调整有度，折价基金提供安全边际需紧密关注

核心内容概览

• 2021年4月基金市场整体呈现价值风格主导、成长风格走弱的趋势。
• 明星基金经理在行业配置调整方面较为克制，但业绩波动控制与非明星基金经理无显著差异。
• 折价基金具备一定的投资价值，尤其在市场调整期间可能提供安全边际。
• 债券基金及量化对冲基金表现较好，而主动权益基金表现分化，价值风格基金相对跑赢。

主要观点

1. 基础市场表现

• 欧美股市上涨，尤其是德国DAX指数表现突出，涨幅达8.86%。
• 油气板块延续涨势，标普石油天然气上游股票指数上涨1.44%。
• 中国市场回调，沪深300指数下跌5.40%，创业板指下跌5.34%。
• 价值风格基金在3月继续领先，如沪深300价值指数跌幅-1.75%，而成长风格基金如成长40指数跌幅-7.22%。

2. 基金产品表现

• 主动权益基金：价值风格基金表现优于成长风格基金，但大盘风格基金跌幅较大，3月跌幅中位数达4.47%。
• 港股主题基金：整体下跌，价值风格维持，但业绩分化明显。
• 债券基金：可投转债型基金领涨，量化对冲基金收益中位数为0.56%。
• 公募FOF：3月收益中位数为-2.20%，表现不佳。
• 指数增强基金：300增强基金跑赢指数比例为83.33%，超额收益中位数1.08%；500增强基金跑赢指数比例为77.78%，超额收益中位数1.46%。

3. 明星基金经理特征

• 明星基金经理的行业配置调整幅度低于非明星基金经理。
• 明星基金经理的业绩波动率与非明星基金经理基本一致，未显著优于市场。
• 短期追逐明星基金经理并不能带来超额收益，仅在2018年、2019年表现较好。

4. 权益封基投资价值分析

• 创业板定开基金：创业富国和中欧创业显著跑赢创业板指数。
• 科创主题基金：科创富国、科创财通、科创大成表现较为突出，具备较高的折价率。
• 其他无主题权益封基：易基未来和中欧创新表现较好，折价率相对较低。
• 折价率较高可能意味着市场低估，具备投资机会，但需关注其回撤情况。

5. 市场风格偏好

• 2021年市场风格切换明显，价值风格产品成为市场新宠。
• 成长风格基金在2020年表现强劲，但在2021年3月走弱。
• 价值风格基金数量占比随市场趋势变化，基金经理风格偏好与市场风格高度相关。

关键信息总结

基础市场表现

基金产品表现

明星基金经理特征

• 明星基金经理在行业配置调整方面更加克制。
• 明星基金经理的业绩波动率与非明星基金经理无明显差异。
• 短期追逐明星基金经理并不能带来超额收益。

权益封基投资价值分析

• 创业富国：折价11.94%，年化折价9.45%，基金经理曹晋在多个行业有较强的选股能力。
• 中欧创业：折价11.70%，年化折价9.23%，基金经理许文星为独立管理的首只基金，历史数据较少。
• 科创富国：折价5.25%，年化折价4.46%，基金经理李元博在TMT和周期板块有较强选股能力。
• 科创财通：折价12.28%，年化折价9.79%，基金经理金梓才在医药、化工等板块有较强选股能力。
• 科创大成：折价10.82%，年化折价8.49%，基金经理李博在TMT和医药板块有较强配置能力。
• 易基未来：折价4.21%，年化折价4.33%，基金经理陈皓在科技、医药等板块有较强选股能力。
• 中欧创新：折价4.92%，年化折价4.91%，基金经理周应波在电子和医药板块有较强配置能力。

市场风格偏好

• 成长风格在2020年表现强劲，但在2021年3月走弱。
• 价值风格基金在2021年3月表现突出，成为市场新宠。
• 基金经理风格偏好与市场风格高度相关，多数基金经理持续追逐强势风格。

重点基金推荐

• 创业富国：折价率较高，但行业配置多样化，基金经理曹晋在多个板块有较强选股能力。
• 中欧创业：折价率较高，但回撤较低，基金经理许文星为独立管理的首只基金。
• 科创富国：折价率适中，基金经理李元博在TMT和周期板块有较强选股能力。
• 科创财通：折价率较高，但回撤较低，基金经理金梓才在医药、化工等板块有较强选股能力。
• 科创大成：折价率较高，基金经理李博在TMT和医药板块有较强配置能力。
• 易基未来：折价率适中，基金经理陈皓在科技、医药等板块有较强选股能力。
• 中欧创新：折价率适中，基金经理周应波在电子和医药板块有较强配置能力。

风险提示

• 历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。
• 市场风格切换频繁，需密切关注。
• 折价基金虽提供安全边际，但需关注其回撤情况。