20181101-东北证券-隆基股份-601012.SH-业绩符合预期_盈利有望复苏_4页_1mb

隆基股份（601012）公司点评报告总结

核心内容

隆基股份（601012）发布了2018年三季报，显示前三季度营收同比增长35.26%，达到146.7亿元，但归母净利润同比下降24.53%，为16.91亿元。公司三季度营收和净利润分别同比增长2.2%和下降61.7%，环比分别下降28.5%和49.7%。尽管业绩出现下滑，但分析师认为公司盈利有望在四季度复苏。

主要观点

1. 业绩表现与盈利复苏预期

• 前三季度营收增长：公司前三季度营收增长显著，但归母净利润出现下滑，主要受产品价格下跌和市场需求减少影响。
• 三季度营收与净利润下滑：由于国内光伏政策影响和新增装机量下降，三季度营收和净利润环比大幅下降。
• 库存与资产减值：公司因产品价格下跌导致库存增加，并在三季度出现2.6亿元的资产减值损失。
• 盈利复苏预期：随着光伏产业链价格趋稳，公司出货有望提升，预计四季度盈利能力将显著回升。

2. 组件布局与海外市场拓展

• 组件出货增长：上半年组件出货量达3232MW，同比增长48%，其中对外销售2637MW，同比增长109%。
• 海外销售占比提升：公司加强海外市场布局，上半年海外单晶组件销量达687MW，是去年同期的18倍，海外销售占比提升至26%。
• 海外市场潜力：随着光伏度电成本的降低，海外市场新增需求有望持续增长，公司组件海外销售占比有进一步提升空间。

3. 研发投入与产能扩张

• 研发投入高：上半年研发支出达7.19亿元，占营收的7.18%，表明公司持续推动技术创新。
• 产品效率与成本控制：高研发投入将有助于提升产品效率和降低非硅成本，增强公司竞争力。
• 产能建设：云南10GW硅棒和硅片项目逐步投产，银川5GW项目也在建设中。公司计划配股募资不超过39亿元用于5GW电池与组件产能建设，进一步完善产业链布局。

关键信息

财务摘要

盈利预测

• 预计公司2017-2019年EPS分别为1.28元、0.88元和1.09元，2020年EPS为1.29元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格降幅超预期：光伏产品价格可能进一步下跌，影响公司盈利。
• 海外市场开拓不及预期：海外市场拓展可能受到政策或市场变化的影响，导致增长不及预期。

财务与估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准15%以上。

分析师简介

顾一弘，复旦大学经济学硕士，2015年加入东北证券，任电力设备新能源研究员，专注于新能源和能源互联网领域研究。

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，不构成对任何人的证券买卖建议。
• 报告内容基于合法合规的数据来源，反映分析师的真实观点，不受到第三方影响。