核心内容概述
隆基股份作为新能源与汽车研究领域的重要企业，近期受到市场关注，分析师姚遥与宇文甸对其进行了详细分析，并维持“买入”评级。目标价格为120元，较当前市场价格97.30元有18%的上调空间。
主要观点
- 业绩表现：公司2021年上半年实现收入351亿元，同比增长74%，净利润49.9亿元，同比增长21%。尽管净利润增速放缓，但整体表现仍符合预期。
- 市场地位：公司在硅料供应受限的环境下，组件市占率提升至约22-23%，稳居全球第一，并进一步扩大了在第一梯队中的领先优势。
- 产品价格传导能力：公司组件订单执行均价有望提升，对冲成本上涨，保持较好的盈利水平。
- 研发投入：公司上半年研发投入达16亿元，同比增长51%。研发团队人数超1100人，技术储备增强，特别是在N型电池技术（TOPCon和HJT）和新业务领域（如BIPV和氢能）取得进展。
- 盈利能力：公司毛利率稳定在22.33%左右，ROE（归属母公司）持续提升，2021E达到29.63%，2023E预计达到32.34%。
- 现金流管理：公司经营活动现金流净额显著增长，2021E达4.51元/股，2023E预计达6.44元/股，显示良好的现金流管理能力。
关键信息
财务数据
- 总股本：54.13亿股
- 总市值：5,266.80亿元
- 年内股价最高最低：97.30元 / 44.44元
- 沪深300指数：4813
- 上证指数：3528
营收与利润预测
| 年份 |
营收（亿元） |
营收增长率 |
净利润（亿元） |
净利润增长率 |
| 2019 |
54.583 |
65.92% |
8.552 |
61.99% |
| 2020 |
96.062 |
75.99% |
12.151 |
42.07% |
| 2021E |
125.114 |
30.24% |
16.191 |
33.25% |
| 2022E |
143.290 |
14.53% |
20.349 |
25.68% |
每股指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益 |
2.27 |
2.24 |
2.99 |
3.76 |
- |
| 每股经营现金净流 |
2.37 |
4.51 |
5.40 |
6.44 |
- |
投资建议
- 目标价格：120元
- 评级：买入
- 预期上涨幅度：15%以上
风险提示
- 原材料涨价预期
- 下游需求不及预期
- 新业务开拓不及预期
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
市场相关报告分析
| 日期 |
评级 |
市价（元） |
目标价（元） |
| 2020-07-09 |
买入 |
46.13 |
56.00 ~ 56.00 |
| 2020-08-28 |
买入 |
60.60 |
75.00 |
| 2020-09-27 |
买入 |
71.12 |
90.00 |
| 2020-11-01 |
买入 |
75.99 |
90.00 |
| 2021-01-28 |
买入 |
123.00 |
138.00 |
| 2021-02-09 |
买入 |
112.20 |
143.00 |
| 2021-04-21 |
买入 |
92.40 |
143.00 |
| 2021-05-18 |
买入 |
99.35 |
143.00 |
附录：三张报表预测摘要
损益表
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 归属于母公司的净利润 |
2,558 |
5,280 |
8,552 |
12,151 |
16,191 |
20,349 |
现金流量表
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金净流 |
1,173 |
8,097 |
8,949 |
17,026 |
20,384 |
24,303 |
资产负债表
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 负债股东权益合计 |
39,659 |
59,304 |
87,635 |
107,755 |
131,439 |
145,387 |
比率分析
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| ROE（归属母公司） |
19.11% |
24.36% |
29.63% |
31.92% |
32.34% |
- |
市场平均投资建议评分
| 时间范围 |
评分 |
| 一周内 |
1.00 |
| 一月内 |
1.17 |
| 二月内 |
1.15 |
| 三月内 |
1.17 |
| 六月内 |
1.00 |
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