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报告摘要

隆基股份（601012.SH）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2022年04月28日，主要分析隆基股份在2021年及2022年一季度的业绩表现、业务发展、技术布局及未来展望。报告指出，尽管公司2021年业绩略低于市场预期，但其在电池技术领域持续引领行业，并在供应链和全球化布局方面具备明显优势。2022年一季度公司盈利能力显著改善，未来业绩增长潜力较大。

主要观点

业绩表现：
- 2021年公司营收同比增长48.3%，达到809.32亿元；归母净利润同比增长6.2%，为90.86亿元；扣非归母净利润同比增长8.4%，为88.26亿元。
- 2022年一季度营收同比增长17.3%，达到185.95亿元；归母净利润同比增长6.5%，为26.64亿元；扣非归母净利润同比增长9.4%，为26.47亿元。
- 2021年Q4归母净利润同比下滑30.3%，环比下滑40.3%；2022年Q1销售净利率达到14.27%，环比提升8.1个百分点，ROE约5.4%，环比提升2.2个百分点。
业务发展：
- 组件业务：2021年组件业务营收同比增长61.3%，达584.5亿元，但毛利率下滑3.5个百分点至17.1%。
- 硅片业务：2021年硅片业务营收同比增长9.8%，达170.3亿元，毛利率下滑2.8个百分点至27.6%。
- 订单与出货：2022年Q1硅片出货量为18.36GW，其中对外销售8.42GW；组件出货量为6.44GW，其中对外销售6.35GW。预计未来三个季度销量将逐季提升。
技术与市场布局：
- 公司在N型TOPCon、HJT、P型TOPCon等电池技术上不断刷新行业转换效率纪录。
- 独创的HPBC电池具备成本优势，未来可能主打分布式市场。
- 与森特股份合作开拓BIPV市场，公司负责研发、生产和销售，森特负责项目承接与交付。
- 2021年成立隆基氢能科技公司，致力于绿氢装备与方案提供，已具备500MW生产交付能力。
未来展望：
- 公司预计2022年单晶硅片出货量为90-100GW（含自用），组件出货量为50-60GW（含自用），全年营收目标超过1000亿元。
- 投资建议为“推荐”，预计2022-2023年营业收入分别为1,097.68亿元和1,428.86亿元，归母净利润分别为143.85亿元和179.13亿元，EPS为2.66元和3.31元，对应PE分别为23.1倍和18.5倍。